澳优:行业整合加速,强者恒强格局已显现

1评论 2018-11-06 12:46:10 来源:财华网 低吸也能抓涨停!

  随着居民收入及消费水平不断的提升,对乳制品的需求量也在增加。市场需求的增加,助推了大量的中小企业纷纷踏足乳业行业,分羹市场份额。但是,大部分中小企业因为市场规模小,不具备建设乳业全产业链的实力,因此乳制品的大部分原料奶都是从外面养殖散户低价采购的,其品质很难与牧场奶媲美。这也导致了乳制品行业产品质量参差不齐,严重的扰乱行业良性发展。近些年,乳制品行业频发“毒奶粉”事件,如:三鹿“三聚氰胺”事件,“偽巴氏”、“假洋奶”等。

  乳制品行业问题频繁之际,2016年6月8日,国家食品药品监督管理总局发布的《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》中指出,无论是国产的还是进口婴幼儿配方乳粉都将受到监管。至此,全行业面临洗牌重置的局面,乳制品企业进入整改阶段。

  特別是今年1月1日实行的新政中第七条,其中指出在我国境內生产销售的企业以及境外出口到我国的企业必须要进行配方申请。换句话说,没有进行配方注册的企业将不能在我国市场进行婴幼儿配方乳粉的销售。这也直接扼杀了“不具备研发能力及生产能力”的企业,市场更倾向于有去弱留强,甚至是强者恒强的发展格局。

  随着行业整合步入深水区,行业“强者恒强”的局面也在显现,例如:国內领先的婴幼儿奶粉生产商——澳优乳业股份有限公司(01717-HK,简称“澳优” )

前三季盈喜,净利同增79%

  11月2日,澳优发布盈喜公告称,预期今年前三季,销售收入为37.82亿元人民币(单位下同),同比增长38.59%;股东应占利润预计增加至约4.56亿元,同比增长106.5%,若撇开其他收入,经调整后的利润预计增加至约3.95亿元,同比增长79.1%。其中,第三季度销售收入为11.99亿元,同比增长16.8%。澳优指出前三季度利润增加,主要源于核心业务分部自家品牌配方奶粉产品,销售额上升约58.2%。

  从上述表格中,不难发现澳优近一年的业绩表现是比较亮眼的。毛利率方面,从2017年三季度41.31%增至2018年半年报报告期的46.37%,毛利率持续走高的背后,是澳优对自家乳制品品牌重新定位,导致自有品牌配方奶粉业务销售收入高于其他业务收入。同期,净利润也是大幅抬升,其中值得注意的是,净利润的增速一直高于营业收入的增速,这也意味着澳优在盈利能力相对强劲,企业正处于较高回报率的发展阶段。

  若从现金流净额上看,净利润的不断抬升,澳优的现金流净额在减少,特別是2018年半年报,现金流出量大,主要原因可能要归于上半年度,澳优收购同业“Ozfarm”乳企,及新项目投入的增加影响所致。

核心品牌输出强劲,行业地位无可撼动

  澳优是一家拥有完善的从收奶、生产到市场终端销售的产业链条,并在中国、北美、欧洲、俄罗斯、中东等地拥有销售服务网络的国际乳业公司,旗下的Kabrita(佳贝艾特)品牌奶粉畅销中国、美国、荷兰等40多个国家和地区,能力多、海普诺凯1897、美优高、美纳多品牌全面覆盖中国高、中、低端奶粉市场。

  (上图为澳优旗下主要的乳制品品牌)

  其中,Kabrita(佳贝艾特)是澳优旗舰产品,号称“全球第一羊奶粉”。在2018年半年报中,澳优指出佳贝艾特系列产品占中国进口婴幼儿配方羊奶粉总进口量的66.6%,是所以进口品牌之首。截至2018年上半年,佳贝艾特实现销售收入为9.078亿元(中国销售收入7.96亿,海外1.118亿),同比增长约67.7%。其中中国地区销售收入最佳,同比增长77%,海外同比增长仅22.1%。

  佳贝艾特2018年上半年收入占自有品牌配方牛奶粉及羊奶粉产品业务收入的43.72%,占总营业收入的 35.16%。另外佳贝艾特凭藉优质的服务、严谨创新的精神,市场占有率自2014年以来,连续4年保持市场第一的位置。

  借助佳贝艾特羊奶粉的销售收入的稳增,澳优将乘胜追击,澳优2018半年报中指出,公司将不断建设完善分销渠道,为消费者提供优质产品与服务,自有品牌配方奶粉产品市场认可度不断提高; 公司自有品牌配方羊奶粉产品佳贝艾特的质量及高营养价值逐渐被消费者认知并接受; 公司在澳洲收购的一座工厂及荷兰两座新工厂陆续投产,公司产能进一步提升;公司管理及营运效率稳步提升等。

牛奶粉产品持续高增长,占比进一步提升

  若是说佳贝艾特单一品牌保障了澳优自有品牌配方羊奶粉业务的收入。那么,为澳优自有品牌配方牛奶粉业务的输送“炮弹”的品牌产品,多达8个知名的品牌奶粉,例如:能力多、海普诺凯、悠蓝、Ozfarm等。自有品牌配方牛奶粉业务采用的是多品牌发展战略,销售收入及增速均在自有品牌配方羊奶粉业务之上,截至2018年上半年度,自有品牌配方牛奶粉业务实现收入11.68亿元,同比增长80.5%,占总营业收入的45.24%。值得一提的是,自有品牌配方牛奶粉业务销售收入占总营收从2017年度末的40.32%提升至2018年上半年度的45.24%。如此看来,多品牌战略的自有品牌配方牛奶粉业务的业绩增速及贡献度均超过单一品牌的自有品牌配方羊奶粉业务,未来或许成为澳优发展的主要收入来源业务板块。

中国奶粉市场空间巨大,澳优羊奶粉优势尽显

  在政府扶持、行业整合以及二胎政策松绑等利好因素下,婴幼儿奶粉行业发展前景仍然比较乐观。据中国产业信息研报指出,预计婴幼儿奶粉市场规模仍将继续扩张,在2023年将达到2260亿元。不过市场规模增速会逐渐放缓,预计未来几年內将保持在8%左右的增幅2017-2020年将会是中国人口的爆发集中时段,预计平均每年增加717万新生儿,新生儿的出生将刺激婴幼儿奶粉市场的需求。 2016年-2020年婴儿奶粉市场规模呈上升趋势。

  在婴幼儿奶粉中,羊奶粉的需求不断的增加,数据显示,2014年羊奶粉市场规模仅为35亿元,到了2016年,市场规模增长达到50亿元,预计到2020年,羊奶粉市场规模可超400亿元。至此,作为羊奶粉领军企业,澳优的佳贝艾特将有更广阔的发展空间。

  作为羊奶行业的龙头,澳优并不满足与此。随着我国一带一路的推动下,澳优近几年通过国际并购,投资设厂,再采用进口奶源进行生产,即可布局全球市场的同时,通过佳贝艾特良好的市场口碑,进一步占领消费市场份额。

  结语:

  随着国內乳制品行业这几年的洗牌重置,乳制品行业相关的龙头也在不断的涌现,其中就有羊奶粉领域的领军者澳优。从2018年前三季度中,我们不难发现澳优通过核心产品佳贝艾特的良好口碑,再通过多品牌战略,打造出另一大业绩增长点。对于未来中国奶粉行业发展红利,澳优以羊奶粉领军者的身份占领了一定的市场份额,对企业国际化推广及资源整合具备不可逆的优势。至此,我们也希望澳优能代表我国“走出去”的发展战略,深耕乳业发展,打造为国际化乳企。

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