大市评述

　　大市方面：恒指昨日受外围市场大涨影响高开1.31％报26491点，然大市开盘后即缓步下跌，指数涨幅持续收窄，市场交投平淡；博彩、航空、汽车及教育等板块跌幅居前，燃气、电力及环保水务等公用事业板块走强；恒指全天盘中最低见26141点，最高为开盘的26491点。截至收盘，恒指涨0.31％，报26227点；国企指数涨0.58％，报10703点；红筹指数涨0.73％，报4288点；大市成交946.74亿港元，港股通净流出5.52亿元。

　　技术方面：上周恒指大幅反弹，但受制于26500关口的压力，本周四个交易日均处于压力位下震荡行情，上方不仅面临60均线压力，同时也是上一波下跌的低点，可以看出26500附近压力之大，短期看恒指难以突破，后续以压力位受阻回落为主。

　　外盘方面：美股涨跌不一，道琼斯指数小幅收涨，纳斯达克指数和标普500指数小跌，欧洲主要股指小跌为主，美油持续下跌，最低来到60.40美元/桶，技术上进入熊市，美元指数大涨，黄金小跌。

　　热点方面：电池、燃气股、医疗设备板块涨幅靠前，电信股、石油股、水务股普遍飘红，濠赌股跌幅巨大。“三桶”油股价继续走强，中国海洋石油（00883）涨2.16％，报14.16港元；中国石油股份（00857）涨1.34％，报6.05港元；中国石油化工股份（00386）涨0.74％，报6.81港元。瑞声午间发布公告，2018年前三季度，公司实现收入132.93亿元人民币，同比下滑4.8％；净利润27.52亿元，同比下滑21.2％；基本每股收益2.25元。公告称，2018年前三季度，全球智能手机市场持续疲弱，对公司造成负面影响。声学分部销售额同比增长2.0％至68亿元；由于处于规格升级周期低谷，令销售表现欠佳。功能及设计的有限改动使得平均售价下跌及出货量下滑。舜宇光学科技（02382）跌2.33％，报73.25港元。

　　热点消息方面：美联储维持利率不变，并称经济仍在轨道上；美联储在最新发布的政策声明中称，劳动力市场继续增强，经济活动一直以强劲的步伐增长，其逐步升息的计划仍保持完整，预示着12月份将进行加息，后期全球股市将继续承压。目前恒指已连跌6个月，而从历史统计上看，恒指从未连跌7个月；且目前恒指的估值处于历史低位，预计继续下跌的空间有限。

　　个股点评

　　净利润增长稳健，海外扩张持续推进

　　事件：（紫金矿业02899.HK）公司发布 2018 年三季报，2018 年前三个季度营业收入 761.7 亿，同比增长 22.9％；归母净利润 33.5 亿，同比增长 51.4％；实现归属于上市公司股东的扣非净利润 32.3 亿元，同比增长 98.6％。其中，2018Q3，公司实现营业收入263.6 亿元，环比下降 2.2％；归母净利 8.26 亿元，环比下滑 42.7％，略低于市场预期。前三季度主要矿产品量价齐升促业绩同比显著增长，矿山产铜18.2万吨，同比增长19％，矿山产锌21.9万吨，同比增长8％，矿山产金26.1千克，同比减少7.6％，铁精矿194万吨，同比增加10.6％。

　　竞争优势：紫金矿业公司是国内最大的黄金生产企业、第二大矿产铜生产企业、第六大锌生产和中国控制金属矿产资源最多的企业之一，因黄金单体矿山储量最大、采选规模最大、产量最大、矿石入选品位最低、单位矿石处理成本最低、经济效益最好六大优势，被评选为"中国第一大金矿"，以“低成本、高效益”的经营模式成为全球2000强企业。公司持续收购海外矿山，增加自身资源储备，为公司未来完成成长为全球领先矿企奠定坚实基础，未来极有可能成长为国际巨头。

　　经营业绩：公司近5年来净利润保持稳定增长，净资产收益率稳步提升，2018年三季度，矿产金、矿产铜以及矿产金销售价格分别为 245.8 元/克、33671 元/吨、12252 元/吨，环比分别下滑约 2％、8％和 22％，导致板块毛利分别增 0.5 亿元、减 0.2 亿元、减 3.1 亿元。盈利能力突出的矿山金、矿山铜和矿山锌毛利率分别为 32.94％、52.31％和 66.35％，同比分别下滑 0.4、提升 1.7、提升 3.6 个百分点，矿山企业综合毛利率同比提升 2.6个百分点至 48.68％。

　　未来前景：9月1日，公司公告董事会已审议通过以3.5亿美元收购塞尔维亚RTBBor公司63％股权，并承诺6年内累计投入约12.6亿美元紫金用于旗下资产技改和新建；9月15日，公司正式启动对Nevsun约合13.9亿美元的现金要约收购，将获得塞尔维亚Timok上带100％、下带46％以及非洲厄立特里亚Bisha铜矿100％股权，这是继2014年收购穆索诺伊铜矿51％股权、2015年收购刚果金卡莫阿铜矿49.5％股权的又一波逆势铜矿并购，这将孕育公司矿产铜产量的巨大潜力。如果项目投产符合预期，未来五年铜权益产量CAGR有望达到25％。