机构：国泰君安

　　评级：收集

　　目标价：65.00港元

　　瑞声科技2018年第三季度业绩低于预期，主要是由于疲弱的智能手机市场。根据IDC的数据，2018年第三季度全球智能手机出货量同比下降6.0%至3.55亿。公司第三季度声学分部收入同比下降1.2%至人民币25亿，主要是由于智能手机市场需求疲软。触控马达及精密器件分部2018年第三季度收入同比下降21.3%至人民币19亿，主要是由于产品规格升级暂缓导致的出货量减少。

　　毛利率第三季度同比下降4.2个百分点至37.1%，主要是由于旧产品的价格压力以及产品升级周期的放缓。公司光学业务第三季度同比增长约2倍至人民币1.74亿，但相比于上半年增速有所放缓，且光学业务占收入的比例仍然较低。持续下行的智能手机市场以及放缓的iPhone出货量将对公司的业绩继续施压。

　　公司目前的投资评级为“收集”，目标价为65.00港元。我们将在下一份公司报告中下调公司的盈利预测和目标价，以及检讨相应的投资评级。