机构：广发证券

　　核心观点：

　　事件：中央全面深化改革委员会第五次会议召开，4+7带量采购为其中一项议题发布

　　2018年11月14日，中央全面深化改革委员会第五次会议召开，《国家组织药品集中采购试点方案》为其中一项议题。11月15日，上海市阳光采购网发布《4+7城市药品集中采购文件》。

　　正式稿相比意见稿减少了2个品种，采购数量平均下降了5%，12月16号将进行议价谈判

　　减少的2个品种为头孢唑林钠/氯化钠注射剂、紫杉醇注射剂（白蛋白结合型）。目前的正式稿和此前流传的版本采购量相比，大部分品种采购量均有所下降，平均的采购量降幅为5%左右。进度上，12月16号将进行申报材料递交、申报信息公开和议价谈判确认。

　　最低价中标，分为预中标和拟中标两个环节

　　中标的方式上，本次分为预中标和拟中标，预中标：企业数≥2家的，最低价1家中标，价格次低者作为中选候选企业；如果最低报价≥2家的，按照4+7个地区供货数量、销量确定顺序；仅有1家企业符合申报条件的，直接获得预中选资格。拟中标：符合申报条件的企业数≥3家的品种：预中选品种申报价格符合本次报价的有关要求，双方确认拟中选；符合申报条件的企业数≤2家的品种：预中选品种申报价格降幅排名前列的（不多于7家），双方确认拟中选。

　　执行细则并未公布，对于后市影响有待观察

　　正式文件只有招标相关内容，执行层面内容偏少，对行业有何影响需后续观察。我们认为相比之前市场流出来的众多版本，本次正式稿只涉及到招标的相关内容，执行层面的细节偏少，比如：本次中标产品和未入围或中标产品的价格关系；医保结余是否留存医院；医保和流通企业的结算细则等等。从此前预计国庆之前出台文件，到现在延后将近2个月，行业和相关管理层关于此次带量采购进行了多轮探讨，我们预计大范围铺开的时机尚不成熟，具体影响需要持续观察。

　　风险提示

　　带量采购价格降幅过大的风险；带量采购部分细则政策不确定性的风险；采购未来范围有可能扩大的风险