华住酒店( HTHT.O ):3Q18收入端高增长,明年开店速度将大幅提高

  机构:西部证券

  3Q18营收增长超预期。3Q18公司净营收27.7亿/+16%,超出市场预期;净利润6.7亿/+45%;调整后的净利润5.1亿/+9%。公司预计4Q18净营收增长17-19%,给出高指引主要是因为10月份公司酒店表现较好,以及四季度新店将带来一部分贡献。公司维持2018年全年净营收增长18-22%的指引。

  RevPAR继续保持增长。3Q18华住整体RevPAR增长7.1%,其中ADR增长9.8%,OCC下滑。同店RevPAR增长4%,其中ADR增长7%。公司预计2019年同店RevPAR将维持中个位数的增速,主要由房价增长驱动。中端酒店是增长的核心驱动。31Q18中端酒店营收14亿元/+36%,中端收入占比达到51%。3Q18中端酒店同店RevPAR增长4%,中端酒店数量1197家/+48%。公司预计2019年新开店800-900家,其中75-80%为中高端酒店。

  利润率不断回升。3Q18公司调整后的EBITDA利润率为36.4%,同比提升1个百分点;毛利润率40.1%,同比提升3个百分点;净利润率24%,同比提升5个百分点。

  风险提示:宏观经济波动的风险;自然灾害、流行性疾病风险;扩张速度的风险;加盟店管理风险

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