机构：兴业证券

　　评级：审慎增持

　　体量护城河深。1）在收购赶集网、安居客、中华英才网等平台后，58同城已成为中国最大的综合分类信息平台，没有同等体量竞争者。2）分类信息平台的主要竞争要素为规模——由于其他因素影响不显著，相比另外的互联网行业，分类信息平台商户规模和用户规模间的正反馈效应更为明显，因此58同城体量护城河足够深。

　　中期发展：预期蓝领招聘是未来几年58平台上增长最快的细分行业，是主要收入增长点。58平台上发布的信息包括房地产、招聘、二手车、二手交易、本地服务等多个行业，主要收入为商家交纳的会员费及广告费等。我们预计未来几年房地产是否走出寒冬不明朗、二手车/二手交易竞争较大、本地服务较难快速起量，而蓝领招聘由于潜在市场规模大、线上招聘率提升、公司垄断力强，未来几年商家有望快速增长，提升公司收入。

　　长期发展：58同镇渠道下沉，增加流量覆盖。58同镇是58同城在乡镇市场的延伸，相比垂直平台，规模优势明显的综合分类信息平台更适合在单体规模小的乡镇发展，预期58同镇增量流量将在未来得到变现。

　　盈利预测及评级。我们预计公司2018/19/20年收入为131/153/178亿元，Non-GAAP归母净利润为27/33/39亿元，对应EPS为18.5/22.2/26.4元。我们综合给予公司目标价65美元，对应2018/19/20年Non-GAAP EPS的PE分别为25/21/17倍，首次覆盖给予“审慎增持”评价。

　　风险提示：公众事件风险；房地产市场下跌过多过快的风险；宏观经济下行；行业政策风险；汇率风险。