大市综述：

　　上周，市场走势疲弱，周涨跌幅看，香港恒生指数下跌0.98％，国企指数下跌1.84％，红筹指数下跌1.15％，内地股市方面，沪指下跌3.72％，失守2600点关口，深指下跌5.28％，中小板指下跌5.64％，创业板指大跌6.74％。

　　海外市场方面，美股三大股指全线下跌，道指下跌4.44％，标普500指数下跌3.79％，纳斯达克指数下跌4.26％，欧洲三大股指方面，富时100指数下跌0.87％，法国CAC40指数下跌1.58％，德国DAX指数下跌1.31％。

　　值得一提的是，国际原油连续第7周下跌，上周，纽约商业交易所原油跌幅高达10.75％，与10月初高点相比，原油已跌去逾30％。比特币方面，连续不断的重挫，如今已跌破4000美元。黄金方面，依然在1200美元/盎司附近徘徊，上周，收报1222美元/盎司。

　　年初以来，香港市场走势可以分成五个阶段，第一个阶段是一月份，在这一阶段，全球市场经历了梦幻开局，涨幅普遍都在9％~10％之间；第二阶段是1月29开始，一周左右的时间，全球市场快速回调，回调幅度基本在10％左右；第三阶段是2月份开始到6月中旬，在这一阶段，A股市场震荡下行，海外市场整体依然走高，而香港市场基本横盘震荡；第四阶段是6月中旬开始到9月末，这一阶段，港股市场和A股市场震荡下行，而海外市场依然高企；第五阶段是10月份至今，全球市场同时陷入低迷，除纳斯达克指数外，全球主要股指目前皆已是负收益，欧美市场股指主要就是在10月份至今的不到两个月跌去了年内前9个月的涨幅，并使指数由正转负。

　　11月份至今，A股市场在政策强力支持下——包括召开的民营企业座谈会上，提到针对当前股票市场股权质押风险，提出有关方面和地方要抓紧研究采取特殊措施，帮助企业渡过难关；以及召开的国务院常务会议，强调政府部门和国有大企业要切实解决拖欠民营企业账款问题，并再次强调解决民营企业融资难和融资贵的问题。再者就是中国国际首届进口博览会上，宣布在上交所成立科创板以及扩大上海自贸区范围——走势较为强势，也带动香港市场走势较佳，但是，上周，政策面对市场的影响已经开始减退，A股市场出现了大幅下跌，后市政策面对市场的影响将越来越小——因为每一次的政策消退，都导致下一次要出现“更强”的政策才可以达到同样的效果。

　　年初，港股市场和A股市场主要有两大风险，一是市场估值较高，二是美联储加息带来的影响。经过了9个月的调整之后，市场估值已经不再是主要的风险因素，美联储加息近期也或将有所松动，市场的风险已经有所改变，变成了潜在的全球经济增长放缓。从中国第三季度GDP增长率，日本第三季度GDP增长率以及德国和欧洲披露的经济数据看，全球经济增长放缓将成为市场潜在的最大风险。但与此同时，美联储加息，虽可能在加息速度和幅度上有所减弱，但并不代表美联储就此停止加息，因此，在美国联邦基金利率已经达到2.25％的情况下，加息，仍将是市场的重要影响因素。

　　因此，从中长期看，港股市场仍将大概率处于弱市，指数上的机会不大，仅存在一些结构上的机会。

　　从板块上看，避险资产和防御性板块仍将是可以留意的板块。从技术面上看，虽然近1个月以来，美元指数出现了大幅波动，但黄金始终维持在1200美元附近，因此，1200美元/盎司可以看成黄金价格的一个强支撑位。美国股市走弱，如果持续下去，对黄金将是较大的利好。与此同时，黄金虽与美元“重度相关”，但是，对黄金价格影响最大的其实是全球经济情况——当全球经济健康向上，黄金避险属性大幅减弱，价格即趋弱，而如果全球经济增长放缓，甚至出现“阶段性问题”，那么黄金的避险需求就会在一段时期内放大。

　　值得一提的是科技板块，最近十年，移动互联网对世界的改变极大，但智能手机出货量的平稳甚至下滑，已经宣告了移动互联网革命所带来的红利已经告一段落，近期，苹果、Google、亚马逊、Facebook、阿里巴巴等互联网巨头，以及英伟达、德州仪器、博通、瑞声科技、舜宇光学科技等出现大幅下滑就反应了对此的担忧。总体来看，科技板块将出现分化，在大市下跌之时，整个行业都出现了下跌，但是，当市场开始回暖之时，业绩良好的公司股价才会大幅上升——移动互联网革命所带来的红利逐渐减弱，投资者不可避免开始注重公司业绩，而不仅仅是用户数量的增长。因此，短期来看，科技板块或仍将处于调整之中，短期机会较弱。

　　公司推荐：

　　长和（00001.HK）

　　长和，李嘉诚旗下公司，2015年“长和”系重组后，持有长和系所有非地产业务，主要包括港口、零售、基建、能源、电讯等。

　　1）管理层稳定优秀。香港股市1号公司，具有特殊的意义，李嘉诚执掌公司超半个世纪，2018年由长子李泽钜接手公司董事长职位。

　　2）公司业务分散，且皆属于防御性板块。公司主营业务零售、港口、基建、能源、电讯，都是防御性为主的行业。在目前经济充满不确定性的情况下，依然可以为集团带来稳定的收入。

　　1）公司业绩保持长期优良记录。2018年上半年，集团收入2245.07亿港元，同比增长16％；净利润180.2亿港元，同比增长13％。符合市场预期。

　　2）公司常年保持稳定增长的分红记录。公司每年分两次，2016年、2017年、2018年，公司每股分红分别为2.58港元、2.72港元、2.94港元。

　　3）公司业务遍及全球，足以抵御汇率方面的风险。公司47％的收入来自欧洲，尤其是英国；18.55％的收入来自亚洲、澳洲地区；15.8％的收入来自香港，大陆地区收入占比12.8％。目前，美联储处于加息的进程中，新兴经济体汇率具有贬值的压力，香港和大陆皆是如此。相比较而言，欧洲市场相对更加稳定（即便欧元相对美元也处于贬值压力之下）。

　　4）公司估值较低。受到A股及港股市场今年大市表现欠佳影响，公司自2018年2月以来，股价都处于低迷状态，至今股价下跌了逾15％。估值处于低位，动态PE 8.5倍，PB 0.71倍。