大市评述

　　美国总统特朗普向中方施压，表示明年起中国很可能被美国追加关税税率至25％。恒指周二低开30点后，早段最多跌超过200点一度曾低见26,158，其后在蓝筹股的带动下一度回升。但恒指最终全日跌44点或0.2％，收报26,331；国指全日跌6点或0.06％，收报10,515。大市成交784.09亿元。港通全日流出金额为5.35亿人民币，深港通全日净流入金额8,650万人民币。

　　周一蓝筹股回升之后，周二分化表现，权重股腾讯（00700）重返300港元大关，报道指出腾讯明年合伙line在日本中小店推移动支付，瑞声科技（02018）及舜宇光学（023282）分别上涨3％及2.5％，其中瑞声科技为表现最好的蓝筹。宝宝树（01761）今早挂牌，较上市价6.8元高1％。除此之外，市场对于澳门博彩本月收入预期升温，金沙（01928）以及银河娱乐（00027）继续回升。

　　虽然市场没有进一步上行，但是已经走出的强势股仍然体现出了稳定，包括腾讯、汇丰这些权重股，也体现出了一定的短期多头之势。虽然期指的掉仓，蓝筹股多少有工具的作用，但蓝筹股走强之后，对于市场的气氛和活跃性会有较大的提高。另外，市场对于经济下行的压力，年底存款准备金的预期也在升温，这样也推升了一些相关板块的上行。但整体来看，在本周四美联储议息会议以及周末的G20峰会，对于12月份美联储加息以及中美贸易的走向明朗之前，市场仍然会是个股的行情。

　　指数方面，恒指波幅收窄，虽然没有继续攀升，但结构上却保持了均线在高位的格局，短期市场的支持位也提高到26100点附近了。指数似乎有意想把12月的开仓成本控制在目前位置。而如果开仓在这个位置，从中短期的结构来看，是存在很大的上涨的几率的。而上行的压力会是500点一个层级的递进。上破26500点，就有挑战27000的几率。再破就是27500点，不过，这都需要一步步验证，一步步抬升。毕竟对于全年来看，港股呈现的是下跌的形态，指数即使反抽，高度也是有限的。

　　个股点评

　　颐海国际（01579.HK）：第三方业务快速增长，火锅调味龙头企业

　　颐海国际：颐海国际控股有限公司是一家投资控股公司。该公司及其子公司主要从事复合调味品的研发、制造、分销和销售。该公司产品主要包括火锅底料、火锅蘸料、鸡精和中式复合调味品。该公司的子公司包括Yihai Ltd.、颐海（中国）食品有限公司、颐海（上海）食品有限公司、郑州蜀海实业有限公司、成都悦颐海有限公司、颐海（北京）商贸有限责任公司和颐海（霸州）食品有限公司等。

　　市场空间巨大，增速较高：2017年火锅餐厅市场收入达到4362亿元，市场份额达到13.7％，是中餐饮食中增速最快的分类。健康化饮食需求带动了中高端火锅底料占比的持续上升，2020 年市场规模将达 310亿元，较 2015 年增长一倍多。其中中高端火锅底料将达 76 亿元，较 2015 年增长近 300％，占比达 29.6％，市场潜在空间巨大。虽然行业竞争激烈，但颐海国际是中国最大的中高端火锅底料生产商，市场占比高达34.7％，属于行业龙头企业。

　　第三方收入急升：1H18公司实现收入10.04 亿元，同比+59.1％。分经销网络来看，向关联方海底捞销售收入5.40亿元，同比+24.2％，占比53.8％，这是得益于海底捞门店数量和门店收入保持稳定快速增长。向第三方销售收入4.64 亿元，同比+136.5％，增速远高于关联方业务，占比提升至46.2％，这主要得益于公司对第三方销售渠道精耕深化，终端销售能力提振，以及新品推出得到市场认可。分产品来看，火锅底料/火锅蘸料/中式复合调味品/自加热小火锅收入均大幅增长，占比分别为72.7％/3.9％/12.2％/10.7％。

　　开拓渠道，网点加密：公司积极开拓第三方销售渠道，完善经销商网络，加快餐饮和电商市场的渗透，截至2018年上半年全国经销商数达到1000 个以上（vs. 2015 年339 个）；同时，对销售系统的“合伙人”激励机制进行持续改进，绩效考核方式也由销售目标达成率变更为业务单元的利润，市场开拓效率提升。

　　总结：背靠海底捞，在其加速扩张的背景下，颐海作为独家火锅底料供应商有望直接受益，随着产品结构的优化和行业的持续增长，业绩有望继续攀升。