港股进入关键时间窗口

　　11月28日，港股大盘再偷步上涨，恒生指数涨了350点。上证指数终于结束连跌四日的弱势，反弹了1.05%，但是两市成交仍然偏弱。在经历近一个月的反弹后，港股将进入短期关键的时间窗口。增加市场的波动性。

　　恒生指数全日高开高走，在腾讯及中资金融股领涨下，恒指最终升了350点，收报26682点，是本月收盘新高。国企指数收报10634点，上升119点。大市成交金额有849.33多亿元，较上日增加65亿元，但是仍低于过去20日平均878.78亿元成交。大市沽空金额有115.75亿元，沽空金额有13.63%。中国平安（2318 HK）的沽空比率增加至40.6%。

　　盘面上，蓝筹股普遍上涨，当中权重股腾讯（700 HK）是升市火车头，公司在《王者荣耀》将率先启用人脸识别验证，但是无阻股价上升3.62%。市场对中央政府放宽游戏审批的憧憬，也是带动股价上升的因素。舜宇（2382 HK）升了3.71%，是升幅最大的蓝筹。建行（939 HK）、工行（1398 HK）及平保（2318 HK）分别升了1.2%、1.08%及1.06%，是支撑恒指升势的板块。佳兆业物业集团（2168 HK）正在招股，物业管理板块受到资金追捧，龙头碧桂园服务（6098 HK）升了3.07%，创近两个月收市新高。绿城服务（2869 HK）、雅生活服务（3319）及中海物业（2669 HK）分别涨了4.1%、3.3%及4.7%。市场板块轮动持续，连日调整的券商股跟随A股上涨。

　　港股大盘在近日的空窗期下偷步炒上，今天是期指结算日，相信港股在高台靠稳的机会较大。大市20日日均成交金额有878亿元，虽然较2015年10月反弹时日均成交相近，但是目前恒指的交易区间却比当时高出3000点，因此港股的实际交易股数是减少了，反映出当前市场以观望态度为主，港股的升势主要以板块轮动及权重股所带动，升势未能全面。事实上，上游工业股、资源股及出口相关股份未有跟上大盘的反弹势头，如全球最大覆铜面板生产商建滔集团（148 HK）股价仍靠近两年低位。另一方面，水泥股、钢铁股及玻璃股等延续调整势头。

　　总体上，我们对目前港股的升势维持谨慎的看法，特别是外围新兴市场股市升势不配合、人民币汇率继续走弱、美元指数走强，而环球企业债价受压，信贷息差上升，也是我们关注的重点。值得一提是，新兴市场企业债ETF（EMB US）价格创出自2013年6月以来最低。随着联储局12月加息箭在弦上，全球债券市场的不稳定性进一步增加。