近日，中信里昂首次发表海昌海洋公园（02255.HK）的研报。研报称，海昌海洋公园是中国最大的海洋主题公园开发运营商，旗下经营着九个主题公园，2017年接待游客量已超过1000万人次。上海海昌海洋公园已于11月正式开业，三亚、郑州项目分别将于2019年及2020年开园。海昌管理层预计2019年上海项目和三亚项目游客人数将分别为400万和150万人次。在这两个新项目的驱动下，该行预期2017年至2020年EBITDA复合增长率为38.3％（2014年至2017年为6.4％）。

　　该行认为，上海、三亚项目开业运营后将为公司带来更多的现金流。该行基于SOTP法对公司进行估值，预测海昌主题公园业务2020年8.5倍EV/EBITDA，对其配套商业物业销售采用GAV估值方法并给予50％的折让。中信里昂认为，海昌是一只黑马股，并给予海昌“买入”评级，目标价为2.5港元。