大市评述

　　周三美股因纪念前总统老布什逝世休市，夜盘市场交投淡静。但昨日国内股票市场表现却大跌眼镜。恒指低开低走，跌幅不断扩大。截至收盘，恒指跌2.47％，报26156.38点。国企指数跌2.57％，报10480.72点；红筹指数跌1.86％，报4278.47点，大市成交额969.51亿元。

　　外盘方面：美国股市昨晚开盘大跌，但低开高走，最终纳斯达克指数收涨0.4％，欧洲股票市场全线暴跌，主要指数均跌超3％，昨晚小非农数据利空美元，美元指数小幅收跌，黄金小幅上涨，OPEC会议未能达成减产协议，原油盘中暴跌超5％。

　　港股权重股全线大跌，腾讯控股昨日大跌5.23％，报价304.2港元，市值再次不足2.9万亿港元，最新市值为28961亿港元。内银股全线大跌，工商银行、建设银行中国银行等全线跌超2％，保险股亦是全线收跌，中国平安跌近2％，中国太平友邦保险跌超2％，中国人寿新华保险跌超3％，市场基本没有热点。

　　因消息称任正非女儿被捕，昨日华为供应商全线下跌。港股方面，中国软件国际跌11.71％，中兴通讯跌5.94％，比亚迪（002594）电子跌5.81％，瑞声科技跌5.59％，舜宇跌5.47％。A股飞荣达（300602）跌停，台湾股票大立光跌9.94％，台积电跌逾3％。

　　从华为50家核心供应厂商看， PC、手机、平板等个人产品的上游供应商主要覆盖从数据采集和通信环节的感知器、射频连接器，到数据处理环节的芯片设计，关键芯片（包含CPU芯片，NFC无线通信芯片、射频芯片和电源管理芯片四大类），存储（主要有闪存NAND、内存RAND和硬盘），以及用户交互环节的软件，华为均引入多家供应商，如ARM、高通、博通、恩智浦、瑞声科技等，这些公司可能会受到此事件影响。

　　交银国际表示，内地药带量采购下降。昨日股价集体走低。其中，中国生物制药午后暴跌15.97％。交银称，在其复盖的公司中，认为中生制药（01177）的恩替卡韦可能面临较大压力。石药集团跌14.48％，金斯瑞跌11.38％，康哲药业跌9.91％，绿叶制药跌10.74％。

　　合和实业大涨30.62％，报价34.55港元。公司昨深夜通告，建议以每股38.8元现金私有化，较停牌前收市价溢价46.7％，但仍较9月底资产净值（NAV）折让36％。

　　创梦天地昨日挂牌，股价平开，但此后走低，跌幅不断扩大，跌8.64％，报价6.03港元，市值75.56亿港元。创梦天地（01119）联合创始人、董事会主席兼首席执行官陈湘宇于上市仪式时表示，重视公司的长期价值，相信公司有能力保持增长。

　　个股点评

　　盈利能力持续提升，蒙牛乳业投资价值显现

　　蒙牛乳业（02319.HK）：中国蒙牛乳业有限公司及其子公司于中国生产及销售乳制品。凭借主要品牌蒙牛，集团已成为中国领先的乳制品生产商之一。集团提供多元化的产品，包括液体奶（如UHT奶、乳饮料及酸奶）、冰淇淋及其他乳制品（如奶粉、奶酪等）。根据国家统计局、中国行业企业信息中心及商业联合会分别发布的数据显示，自2003年开始，集团的销售总量及液体奶销售量蝉联行业第一，集团冰淇淋销量亦于2005年开始多次在该统计中位居行业第一。

　　经营业绩：公司 2018 年上半年收入同比增长17.0％至人民币 344.74亿元，主要受到平均售价上涨所驱动，贡献了10％左右的收入增长。蒙牛毛利率大幅上涨3.6个百分点，同样源于平均售价上涨。但因为世界杯相关的活动，其广告及宣传费用占比同比上涨 3.8个百分点，导致销售费用占比同比提升4.7个百分点。因此，公司经营利润率同比下降0.5个百分点。虽然如此，因为更高的利息收入，更低的联营公司亏损以及更低的有效税率，蒙牛股东净利同比激增38.5％至人民币15.62亿元。从产品收入来看，液态奶同比增长14.0％至289.3亿元，占比下降2.2％至83.9％，其中高端奶特仑苏19％，纯甄 31％；冰激凌同比增长12.8％至19.85亿元，占比下降0.2％至6.5％；奶粉同比大幅增长64.9％至29.47亿元，占比上升2.4％至8.5％；其他业务同比增长 10.7％至5.85亿元，占比维持在1％，奶酪、植物基蛋白饮品等呈双位数增长。公司在UHT、低温酸奶、婴幼儿配方奶粉、电商的市场份额持续提升。此外，旗下两大直营子公司雅士利（1230.HK）和现代牧业（1117.HK）不再是拖累，雅士利收入大幅增长55.6％，扭亏为盈，而现代牧业实现自由现金流转正，亏损大幅收窄。

　　竞争优势：公司作为2018 FIFA世界杯全球官方赞助商，对旗下4大品类共27个品牌的161个产品进行相关营销，品牌力提升11.6％，首次超于竞品。此外，公司的原物料成本得到了较好的控制，虽然上半年包材价格大幅上涨，但通过原奶采购的协同，以及各单元的产销协同有效地控制了原物料成本。

　　未来前景：内地自2014年开始实施“单独二孩”，去年更实施“全面二孩”政策。据中国卫生委数据显示，2016年全国总出生人口达1,786万人，较2015年增加131万人，亦创2000年以来的新高，生育政策调整的完善，带动两孩出生率明显增加。在新一轮的婴儿潮下，将刺激各类乳类产品的需求。蒙牛乳业作为国内乳制品龙头企业，可望受惠最深。公司还在传统和新零售渠道同步发力，深化通路深耕（RTM）策略以加强终端建设，坚持渠道下沉，深耕3、4线等低线城市，符合低线城市成为消费升级的主要驱动力的趋势，产品和品牌的渗透率有所增加。并推进与主流电商合作，扩张零售通（阿里旗下）、惠下单（腾讯旗下）等B2B渠道（单月销售超1亿），及进入新零售渠道，如生鲜超市、无人便利店、无人零售等。