美联储三次加息之后，恒指的走势

　　而在海外市场走势方面，10月份以来，欧美日市场走势都非常糟糕。截止上周五，除了纳斯达克指数目前年内仍具有0.95％的涨幅之外，其余主要指数皆处于负收益状态，而跌幅就主要来自于10月份之后市场糟糕的表现。近期美国五年期与两年期国债收益率出现倒挂，显示市场对大市短期表现依然较为忧虑，而自11月9日以来，美国十年期国债收益率连续下跌（截至上周五报2.849％），也反映了权益类市场糟糕的表现致使投资者对长期国债的欢迎。

　　因此，整体来讲，从宏观经济增长率潜在的放缓、美联储加息的不确定性以及海外市场走势看，香港市场在中短期走势不是很乐观，指数出现较大机会的概率较小，只存在板块结构上的机会。

　　从板块上看，房地产和基建仍将是未来提振经济增长的重要手段，尤其是加大基建投资或将在所难免，因此，基建和房地产或可以留意。同时，全球市场在5G的推动上如火如荼，5G革命不可逆转，因此，5G是可以长期留意的方向。再者，自10月份以来，权益类市场走势糟糕，致使避险资产受到市场的欢迎，黄金价格在8月16日达到阶段性低点以来已经稳步缓慢上升，未来或可以继续留意。

　　每日一股：山东黄金（01787.HK）

　　提到中国黄金企业，不得不提的有三家，除了山东黄金之外，还有紫金矿业和中金黄金。从营收上看，紫金矿业在2018年上半年营收498亿元，山东黄金和中金黄金营收分别为260亿元和161亿元。利润上看，紫金矿业在2018年上半年净利润25.26亿，山东黄金和中金黄金净利润分别为6.12亿和1.25亿。紫金矿业、山东黄金、中金黄金毫无疑问是行业前三强。

　　从三者的资源保有量上看，紫金矿业是中国控制金属矿产资源最多的企业、中国最大黄金生产企业、中国第二大矿产铜生产企业、中国六大锌生产企业之一。截止到2015年底，紫金矿业黄金资源储量1261吨，铜2346万吨，银1110吨，拥有钼、锌、铅、钨、锡合计1073万吨，拥有铁2.12亿吨，煤大约5亿吨。

　　但是，山东黄金的黄金业务占比高达99.8％，为业内第一，高于中金的96.5％，紫金的70.89％，堪称最纯正的金矿企业。同时，山东黄金单位总资产的黄金储量为310.53克/万元，单位净资产的黄金储量为729.38克/万元，均为第一，说明在黄金储量的质量上，山东黄金未来的价值更高。

　　山东黄金五年基础业绩

　　过去5年，黄金价格整体处于低位震荡，致使黄金开采公司业绩起伏不定，2018年前三季度，山东黄金营收372.60亿元，同比下降3.23％，净利润7.7亿，同比下降13.92％。与此同时，过去的3个财季，世界最大的黄金公司巴里克黄金亦业绩起伏不定——主要原因就是黄金价格处于低位。

　　不利于金价上涨的逻辑

　　a. 黄金价格与美元整体呈负相关关系，2018年年初以来，美元指数上涨了将近5％，因此，非美货币整体都出现了不同程度的贬值——作为避险品种的黄金下跌了将近5％；

　　b. 美联储仍将加息——美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上发表了倾向“鸽派”的讲话，致使美元指数短期大跌，但是，值得注意的是，美联储并不是暂停加息或者停止加息，只是潜在的降低加息的速度和幅度——但是，美联储仍将加息，因此，美元指数在中短期仍将处于升势，致使黄金受到一定的压制。

　　金价远期上涨的逻辑

　　黄金是避险资产——这是最大的基础！