龙源电力(0916.HK):十一月发电量表现不及预期,维持“买入”评级,下调目标价至7.60港元
2018-12-11 08:04:57
来源:
格隆汇
机构:国泰君安
评级:买入
目标价:7.60港元
龙源电力2018年11月份风电发电量同比下跌14.8%至3,190吉瓦时,低于预期。公司11月份的风资源情况出现明显倒退。除西北以及华南地区的少数省份以外,其他大部分区域的平均风速都录得双位数的同比下跌。公司11月份的平均风电限电率为3.5%,同比下降3.5个百分点。2018年首11个月测算的累计风电限电率约为5.7%,对应的累计风电利用小时数预计为1,925小时。根据公司2018年首11个月的风电发电量表现,我们现预计其全年的风电发电量将略高于400亿千瓦时,而风电利用小时数则约为2,160小时。
我们维持龙源电力的“买入”评级但将目标价下调至7.60港元。由于2018-2020年更低的风电发电量预测,我们将2018/2019/2020年每股盈利预测分别下调了8.8%/3.6%/2.2%至人民币0.557元/0.662元/0.733元。但我们认为10月份以及11月份发电量增速的放缓只是暂时性的。在风电限电率稳步降低的背景下,公司长期的盈利能力维持良好,现时估值依然十分吸引。我们维持龙源电力的“买入”评级,当前的目标价相当于12.0倍/10.1倍/9.1倍的2018/2019/2020年市盈率。
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