大市评述

　　昨日外围市场表现：中国内地市场指数全天弱势震荡，成交额大幅萎缩，热点持续萎靡，沪指收报2584.58点，跌0.82％，成交额992亿。深成指收报7624.86点，跌1.41％，成交额1415亿。创业板收报1326.85点，跌1.06％，成交额441亿。A股受到上周五美指大跌影响有限，最近一段时间内地市场走势强于美股和港股。受到美股大跌及脱欧协议投票的利空，欧洲市场普跌。本周一富时泛欧绩优300指数收跌1.73％，报1338.95点。欧洲STOXX 600指数收跌1.87％，报338.99点。德国DAX 30指数收跌1.54％，报10622.07点。法国CAC 40指数收跌1.47％，报4742.38点。美国市场在标普10月份回调低点获得支撑，日内走出低开反转的走势。标普500指数收涨4.64点，涨幅0.18％，报2637.72点。道琼斯工业平均指数收涨34.31点，涨幅0.14％，报24423.26点。纳斯达克综合指数收涨51.27点，涨幅0.74％，报7020.52点。昨日美股科技股反弹幅度较大，利好港股的科技板块。腾讯、舜宇、瑞声料会反弹。

　　本周一香港市场受美日下跌的影响，香港恒生指数收盘跌1.2％至25,752.38点。指数失守26000整数关口，同时恒指再度回到5日、30日、60日均线以下，市场依然延续空头趋势。今日美股翻涨，内地表现也一直好于美股，港股受双重提振，今日有望止跌反弹。但最近市场焦点在英国脱欧，脱欧有很多不确定因素，市场在脱欧事件完全结束之前不会有大级别的趋势行情。

　　个股点评：中国神华（01088.HK）

　　10月份内地煤炭行业龙头神华再度上调了5500大卡动力煤的现货价格，10月16日至22日的价格为668元/吨，较10月1日上涨23元/吨。在神华的带动下，其他大型煤炭企业很有可能接连上调现货价格。短期内煤价有望继续冲高。煤价在经历17年的下跌和18年的通道调整后，受基建刺激很有可能再度上行，同时在去产能、关停小煤窑背景下，煤价下跌的幅度将很有限。

　　中国神华业务多元化，具备穿越周期的基本特质。公司“煤电运化”集一体，多元化业务致使公司抗周期能力较强，尤其是行业下行周期，从业绩表现来看更为平稳。另一方面，由于中国神华销售的煤炭远大于自身电厂的需求量（内购和外购），且运输板块与煤炭顺周期，所以煤炭业务的业绩成为影响公司整体业绩的主要因素。目前神华既可以通过煤电联产抗下行周期，又能够受益于煤价上涨。

　　神华作为煤炭行业龙头估值不高，长期投资价值亦凸显。从PE估值来看，预测公司2018~2020年的归母净利润将分别为460亿元、479亿元、499亿元，EPS分别为2.31、2.41、2.51元人民币，目前股价17.60元港币/股，对应的预期PE水平低于7。同时股息分红率约为6％左右，非常具有长期投资潜力。