佳兆业集团(1638.HK):销售增长,旧改推进,维持“增持”评级

  机构:国信证券

  评级:增持

  事项:

  公司发布了2018年11月份销售数据。

  评论:

  若无特殊说明,本文涉及金额均以人民币计价——

  单月销售增长107.1%,累计增长50.5%

  2018年11月公司实现销售面积45.1万平方米、销售额105.7亿元,分别同比增长40.0%、107.1%。2018年1至11月公司累计实现销售面积335.9万平方米,同比增长30.3%;累计实现销售额596.6亿元,同比增长50.5%;平均售价约为17761元/平方米,同比增长15.5%;其中深圳、珠三角(深圳除外)、长三角、环渤海、华中、华西区域的销售占比分别达33%、26%、12%、11%、9%、9%。

  旧改项目持续推进,以大湾区为主

  截至2018年上半年末,公司拥有土地储备约2200万平方米,其中包括310.2万平方米的旧改土储供应,占总土地储备14%左右。截至2018年上半年末,公司拥有储备旧改项目占地面积2680万平方米,布局以大湾区为主,其中深圳、中山、广州、惠州的土地占比分别达36.7%、26.0%、21.7%、12.8%;旧改项目正逐步孵化成熟,进入集中供地供货期,预计2018年下半年深圳地区可供应货值达437亿元。

  稳步拓展多元产业

  公司坚持探索房地产新经营模式,稳步拓展长租公寓、创享空间、商业运营、酒店运营等业务;同时通过快速布局国家政策支持且发展前景良好的大健康、新科技、文体旅游等领域,加强自身综合竞争力,业务已涵盖文化体育、旅游产业、高端餐饮、航海运输、健康科技、足球俱乐部等多个领域。

  公司基于成熟的地产运营经验及多元化资源优势,积极运用互联网+的发展模式,实施并购和自建并举的发展策略,强势进军长租公寓和联合办公领域,分别推出“创享家”、“创享界”品牌产品。截至2018年上半年末,公司累计签约面积21.3万平方米,公寓逾3700间,工位逾8600个,项目主要位于北京、上海、广州、深圳、成都及惠州;已开业项目达5个,管理房间数331间,工位数999个。公司预计未来三年,将打造长租公寓10万间,联合办公卡位5万个,旨在成为运营规模、收入、服务达到行业前列领先的空间运营商。

  商业运营领域,公司专注于城市商业综合体的发展,通过持有型商业体运营管理及轻资产管理输出两个方向发力,不断提高商业运营综合实力。截至目前,公司持有运营及在建佳兆业广场共31个,总面积约150万平方米;6个轻资产管理输出项目,轻资产运营商业面积20余万平方米;与国内外1000余个知名品牌商展开合作。至2020年,公司预计在营、筹备、在建项目将达64个,总面积将超过500万平方米,外接管理项目面积将超过50万平方米。

  酒店运营领域,公司旗下酒店品牌包括五星级酒店品牌“佳兆业铂域酒店”、中高端精选服务酒店品牌“佳兆业可域酒店”与“佳兆业可域精选酒店”,同时与万豪、凯悦、洲际、雅高等多家全球著名酒店集团达成了战略合作。未来三年,公司正式营业酒店数量预计达20个,总营业面积达近70万平米,酒店客房总数将近5000间,预计覆盖全国12个城市及地区。

  足球发展领域,2018年11月3日,深圳佳兆业足球队成功实现冲超目标,历史性重返中超赛场。

  佳兆业物业分拆上市,超额认购逾20倍

  2018年12月5日,佳兆业物业全球发售公布配发结果,每股定价9.38港元,共发售3500万股,其中包括1050万股香港发售股份及2450万股国际发售股份,预计全球发售所得款项净额为2.59亿港元,公开发售超购20.44倍。全球发售及资本化发行完成后,佳兆业集团将通过其全资子公司间接持有佳兆业物业已发行股本约73.95%。

  盈利预测与评级

  伴随优质旧改项目持续推进,公司2018年下半年以来销售明显提速;2018年11月,公司在首份《深圳上市公司发展报告》中位列深圳上市公司规模实力第17位,综合实力得到肯定。预计2018、2019年归母净利润分别为39.3、46.1亿元,同比增长19.6%、17.3%,对应EPS分别为0.65、0.76元,对应EPS的PE分别为3.5、3.0X,维持“增持”评级。

  风险

  若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。

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