大市评述

　　周二港股走势反复，英国首相押后脱欧草案国会表决，英镑急跌至逾一年半低点，恒指早盘低开128点后，盘中一度掉头倒升逾一百点，恒指全日升19点或0.1％，收报25,771；国指跌28点或0.3％，收报10,245。大市成交冷清，仅650.63亿元，为半个月最少。沪港通及深港通全日流入金额各为9.86亿及6.25亿人民币。

　　热点方面，摩通料澳门12月赌收可胜市场预期，看好濠赌股前景，濠赌股逆市造好，银娱（00027）和金沙中国（01928）分别造高2.4％及1.9％。汽车股个别发展，乘联会指11月国产狭义乘用车销量按年减少18％，按月增3.4％，广汽（02238）走高3.8％，成最佳国指成分股。舜宇（02382）公布产品付运量後连升第二日，2股价再急升6.4％，为表现最好蓝筹。瑞声（02018）跟随走高2.8％。

　　市场几乎没有什么热点可言，低成交的反弹对于市场起不到太大的刺激作用。投资者的焦点集中到了英国的脱欧，以及美国经济前景等因素，在此之前市场很难有较大的刺激带动整体上行，加上大行对于港股目前基本面疲软，宏观经济未算理想的前提下，企业盈利前景料续疲弱，因此低估值合理的预期，以至于影响到投资者对于明年港股表现的不确定性增加。暂时来看，除非市场经过一段时间的消耗，或许有部分个股走出逆市的阶段性行情，否则市场仍然会延续这种震荡盘弱的市场气氛。

　　恒指虽然出现反弹，但是却是弱势反弹，对指数起不到太大的改变，只是暂缓了下跌的进度，目前指数处于所有均线的下方，明显的空头排列的格局，稍不留神，则仍然会有挑战前低的机会。现在对于指数来说，横盘震荡修复是唯一可以进行的方式，从而拉低指数的平均成本，时间换空间，另外，指数暂时的支持位和阻力位仍然不变，25500-26000点区间。

　　对于国企指数来看，10200点成为了现阶段重要的支持，阻力则是就近的缺口10300-10400点水平，同恒指一样，在下破了所有均线之后，国企指数也需要时间来修复空头结构。

　　个股点评

　　中国铁塔（00788）增长前景可期，激进探索多元发展

　　中国铁塔：中国铁塔股份有限公司（简称中国铁塔）是在落实“网络强国”战略、深化国企改革、促进电信基础设施资源共享的背景下，由中国移动通信有限公司（简称“中国移动”）、中国联合网络通信有限公司（简称“中国联通”）、中国电信股份有限公司（简称“中国电信”）和中国国新控股有限责任公司（简称“中国国新”）出资设立的大型通信铁塔基础设施服务企业。公司主要从事通信铁塔等基站配套设施和高铁地铁公网覆盖、大型室内分布系统的建设、维护和运营。

　　业绩稳定增长，跨行业务提升：前三季度，中国铁塔实现营业收入536.42亿元人民币，同比增长6.1％；EBITDA为317.22亿元，同比增长5.4％；归属于母公司所有者净利润19.61亿元，同比增长16.7％。塔类业务市场主导地位进一步稳固，收入515.35亿元，同比增长3.7％，去年同期497.11亿元；室分业务收入13.25亿元，同比增长79.3％，去年同期7.37亿元；跨行业业务收入6.75亿元，较去年同期的0.63亿元有971.4％的增长。跨行业业务收入成为业绩亮点，前三季度非塔类收入占比由去年同期的1.7％提升至3.9％，公司深化站址资源共享的策略取得了明显的成效。

　　5G需求有望增量，业务迎来增长机遇：5G网络建设需求高于4G，根据F&S报告，从2017年到2022年，中国电信塔基础设施市场的规模预计将从人民币706亿元稳增至人民币1,091亿元，复合年增长率为9.1％。当前站均租户数为1.4 远低于同业2.3,5G 需求释放有利于其共享水平加速提升。公司已存储近千万社会杆塔资源，增长动力充足。公司有望承接高难度场景中原运营商存量升级项目，迎来新的增长机会，但在简单应用拓展方面或将继续受限。

　　跨行业业务空间广阔：铁塔公司拥有遍布全国的190 万个站址（通电联网），在专网建设、物联网、边缘云计算等领域存在难以替代的基础资源优势。公司在基础塔类业务之外，积极拓展室分业务及跨行业应用服务，预计17-20E 室分及跨行业营收CAGR 分别为36％/185％，驱动整体营收CAGR 提速至8.6％。此前国内室分站址基本由运营商自建，公司依托共享模式优势在高难度场景占据一席之地。跨行业业务潜在需求广袤，目前集中在政府部门项目，倘若企业级市场拓展顺利将打开更大发展空间。