大市评述

　　昨日恒生指数窄幅震荡，收报25865.39，涨幅0.20％，成交量萎缩，大市成交额仅571亿港元。隔夜美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.25％-2.5％，随后，鲍威尔的讲话整体偏鸽，市场将明年的加息预期由3次下调为2次。美股暴跌，长期美债收益率下滑，5年期美债收益率和2年期美债收益率倒挂，预计将对日内港股市场形成较大拖累。

　　蓝筹股方面，长实集团（01113.HK）领涨。此外，投行大摩表示：有关新闻反映政府开始审批游戏程序，相信官方游戏审批程序于明年上半年开始，认为腾讯控股（00700.HK）未来的股价仍有一定的上涨空间。

　　板块方面，博彩板块领涨。早前因博彩牌续约问题，影响到濠赌股的估值，不过目前看，澳门博彩牌照的续约问题要到新任行政长官2019年12月上任后才能作出决定，而濠赌股2020到2022年的表现能较当前水平有上升空间。续约问题被推迟的消息短期刺激博彩板块上行，银河娱乐（00027.HK）收涨1.71％。

　　油气板块领跌，美国和俄罗斯产量创新高令市场持续担忧原油供应过剩，国际油价连续第三日下跌，拖累油气板块下行，中国海洋石油（00883.HK）收跌2.3％。除此之外，投资者担忧全球经济增长放缓损及原油需求，且有迹象显示美国供应过剩。因此，对于油气板块的相关标的来说，短期可回避。

　　其他消息面，菏泽取消限售政策的消息持续引发热议，被市场解读为2018年调控放松第一枪。昨日房地产板块并没有出现大幅波动，长期来看，在去杠杆的大背景下，地产板块仍面临着一定压力。

　　个股方面，电信运营商集体上涨，中国电信（00728.HK）收涨2.32％，值得注意的是，“三大运营商”的5G组网策略已基本确定，运营商在2019年的5G投资支出将达到百亿级；希望教育（01765.HK）盘中一度跌至0.75港元，再创上市新低，投行认为：由于内地教育政策存不确定性，希望教育对推出新辅助服务态度保守，以及减少偿还债务以预留更多手头现金。

　　个股点评

　　申洲国际：业绩稳健，成长可期

　　申洲国际（02313.HK）为中国最具规模的纵向一体化针织制造商，集织布、染整、印绣花、裁剪与缝制四个完整的工序于一身，产品涵盖了所有的针织服装，包括运动服、休闲服、内衣等。本集团的出口金额连续多年位列中国针织服装出口企业排名第一位，也在中国出口至日本市场的针织服装制造商中列第一位。

　　一.产品：

　　申州国际的客户有耐克、阿迪达斯、PUMA等，其次是休闲类如优衣库，均是国际一线品牌。

　　二.生产优势：

　　申洲国际发展纵向一体化的业务模式，将所有生产工序，从面料织造、染色与后整理、印绣花以至裁剪及缝纫集中在同一工业区内，有效提升工艺技术与制造水平。这不但有效减少从一个生产工序到另一个生产工序的衔接时间及物流成本，更有助集团降低单位固定生产成本。

　　三.加强研发：

　　1. 推出新产品：包括（i）莱卡系列弹性面料；（ii）超细晴纶及超细涤纶的保暖面料；（iii）针织仿真面料（如天鹅绒、聚酯纤维、仿羊毛、仿麻及仿皮等）；（iV）功能性运动面料；（V）环保型面料；（Vi）保健型面料；及（Vii）利用各种功能性助剂处理的面料。

　　2. 提高产品质量：集团设有实验室以监控各个生产工序。此外，集团亦致力改善本身的工艺技术，以提升生产效率、优化生产技术、降低原材料消耗率和废水排放率，以及减省生产成本。

　　四.经营数据：

　　对于代工企业来说，客户是衣食父母，因此客户的发展前景很大程度上决定了代工企业的发展前景。据研究报告，申洲国际的前三大客户包括优衣库、耐克、阿迪达斯，三大品牌客户的收入占到公司总收入的70％，也就意味着公司的命运和这三个品牌息息相关。

　　以优衣库为例，截至2018年2月底，优衣库海外门店数量为1029间，与上年同期相比增加了139间。门店扩张导致利润大幅增加，2017财年，海外优衣库经营利润为731亿日元，同比暴涨95.4％。利润增加再次激发了其扩张欲望，形成良性循环。

　　总的来说，公司的三大核心客户有望延续2017年的走势，因此，对于申洲国际来说，其业绩有望保持强劲增长。