在股市低迷不振时，大宗商品通常是投资股票的替代品，但也不是在所有时间买入任何一种大宗商品都是合适的，因为它们具有明显的季节性特征。例如说，取暖油在夏季往往比冬季取暖期便宜，小麦通常在收获前比收获后更贵。

　　贵金属同样也受季节性趋势的影响。如果把银放在放大镜下观察，你会发现，它的价格波动大大滞后于黄金的价格——目前，金银价格比率已超过80以上，接近历史高点，金银比率一直是白银最可靠的技术“买入”指标之一。

　　世界银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，目前的金银比率有助于银价上涨，银价是近25年来相对于黄金最便宜的。市场也认为，当前，金银比的走势给投资者提供了一个不寻常的信号，即白银可能出现"爆炸式"的上涨。

　　智通财经APP获悉，在2008年金融危机前，银价为9.70美元，但随着金银比上涨至31.53，银价在2011年4月已经暴涨至49.82美元了。在不到三年的时间内，白银的涨幅竟超过了400%！

　　虽然加密数字的火爆一度吸引了无数投资者，但是数字货币并不能代替贵金属天然的地位——白银和黄金不仅能够产生正面回报，又能在任何经济政治危机中充当避险资产的角色。由于2019年全球经济增长可能出现减退，美国政府关门影响实体经济，或导致美股波动率攀升，再加上新兴市场地缘政治的不确定性，在这种情况下，贵金属的避险作用就更加凸显出来了。

　　智通财经APP了解到，未来几年太阳能在世界能源结构中的地位将越来越重要，制造大量的太阳能电池板将刺激白银需求激增，从而推高银价，可以说综合各方面因素来看，白银的基本面利好。

　　那么，目前的季节性走势是否暗示银价前景乐观?

　　白银——新年伊始燃起的新星

　　下面的图表说明了银价的季节性规律。与标准的银价走势图相反，它不描述特定时期的价格，而是以历年产生的百分比回报的形式描述过去15年白银的平均价格走势。相信通过这张季节图，一眼就能看出银价的季节走势。

　　白银价格按美元计算，季节图主要基于过去15年的数据变化。通常来说，银价反弹会持续到每年的4月初。

　　如图所示，银价在每年中都有一个阶段非常突出——银价通常在年初快速上涨。相比之下，在一年中的剩余时间里，从季节性的角度来看，其价格走势相当温和。

　　在过去15年中，有11个年份银价一直上涨到4月初

　　1月15日至4月09日这段时间可以说是白银的利好时期，在这个阶段中，银价过去15年中有11个上涨的年份。这11年的平均回报为16.01%，其他4年的平均损失为5.49%。

　　下图显示了自2004年以来白银价格在季节性正增长时期所产生的回报。绿色的条形表示获得正收益的年份，红色的条形表示产生负回报的年份。

　　如下图所示，银价在2011年的增幅尤其大，高达42.34%。而损失最大出现在2013年，跌幅为10.81%，尽管如此，这一比例还是要小得多。

　　绿色比红色出现的更频繁、幅度更大，即在季节性强的阶段，收益往往明显超过损失。

　　投资者可以很容易地观察到，银价在这一阶段上涨的频率高于下跌的频率，而且反弹往往比下跌更为明显，此外还可以发现，这一季节性强劲时期的亏损发生在2012年之后。在2011年4月银价冲高后，受全球经济疲弱，制造业增幅放缓和欧债危机等影响，银价自那以后几年一直处于全面的下降趋势。

　　银价出现季节性大幅上涨的原因是什么?

　　为什么银价通常在年初上涨，而在今年余下的时间里却普遍令人失望?这是因为，银主要是一种工业金属，工业需求主导着金属的季节性价格波动。

　　分析师认为，年初银价上涨的主要原因是，许多工业白银用户在新财年伊始就订购了白银。如果人们希望以最优惠的价格进行购买白银，那么这种与日历相关的商业惯例不一定是最合理的。然而，在商业实践中，年度计划通常是由财政年度决定的。还有另一个可能的影响因素是，某些白银库存头寸应该在今年年初从账面上清除。

　　智通财经APP发现，根据美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据，截至1月17日，白银ETF当前净持仓9552.22吨，较2018年年底的9867.07吨，减少了314.85吨，从目前的持仓水平来看，银价依旧有较大的上涨空间。一旦美元指数开始走低，银价继续上行的概率明显较高。

　　其实，不仅白银呈现季节性趋势，其它贵金属也是如此。分析师认为，虽然当前市场对于白银价格走高还持观察态度，但当前白银持仓处于低位，随着持仓正常化的不断发展，银价还是会迎来较大的上行空间。