5G概念热，苹果概念股通达集团(00698)“半路杀出”。

　　据智通财经APP获悉，1月28日晚间，通达集团发布了公司最新的业务情况，表示已就应用于5G主流大规模多输入多输出天线(Massive MIMO)完成对雷射直接成型(LDS)、塑胶电镀(POP)的基站天线单机应用的研发。

　　受此消息影响，通达集团股价高开高走，截至收盘涨幅高达41.56%，成交量3.57亿手，成交额3.38亿港元。而该股大多数时候的成交额一千万不到，“一石激起千层浪”也不过如此。

　　行情来源：富途证券

　　与激动人心的行情相比，更多的投资者好奇的是雷射成型(LDS)、塑胶电镀(POP)、塑胶天线振子究竟是啥?智通财经APP将一一为您解答。

　　大额配售“耍财技”

　　但在这之前，或许得先了解下该公司的历史。通达集团在市场中的名声并不好，部分投资者认为其“耍财技”的手法过于明显。

　　最为经典的莫过于2017年5月的股价高位大额配售。当时通达集团发布公告称折价7.5%配售约3.87亿股，占总股本的6.36%，涉及金额高达11亿港元。消息一出，股价直接低开7%。

　　该次配售的重点在于，如果配售完成，通达的实际控制人股权或将少于40%，导致了公司此前的几笔融资构成违约，或需要提前偿还相关的融资。而通达集团冒着违约的风险，坚持大额配售。

　　其次，分拆上市。2018年3月，通达集团将旗下的手提电脑及平板电脑外壳分拆入通达宏泰(02363)，并于联交所主板上市。

　　本以为“母凭子贵”，可奈何通达宏泰在二级市场“一泻千里”，直接从挂牌当天的最高3.04港元跌到了今日1.39港元。一年不到，足足蒸发了3.11亿港元，比当前市值还高4895万港元。

　　行情来源：富途证券

　　本想着分拆起到融资“双保险”，可从当前情形来看，通达宏泰不仅帮不了通达集团，从某种方面似乎还拖累着母公司，毕竟其分走了一块“看得见”的业务，还给投资者留下了“耍财技”的印象。

　　塑料天线生产工艺成疑

　　回到正题，先普及雷射成型(LDS)、塑胶电镀(POP)的基本知识，二者均是生产工艺，是两种生产塑料天线振子的特殊技术。雷射成型的原理比较枯燥，感兴趣的可自行百度，其属于3D-MID生产技术，用于局部细线路的制作。

　　而塑胶电镀是在塑料表面镀上金属，使塑料与金属的特性有效结合，目前该工艺已被应用至电子、汽车、家庭用品等生产工艺上。

　　最关键的则是塑料天线振子。5G天线振子存在的可能备选方案有三种，分别是半波振子、贴片振子和塑料振子。半波振子方案成熟、性能稳定，可靠性好，是4G时代最成熟的产品，但其频段达不到5G天线要求，且重量大、结构复杂、安装成本高，且钣金件存在腐蚀问题。

　　贴片振子虽然结构简单、成本低、重量小，但损耗大、效率低。而塑料振子成为5G天线振子方案中最适合的一个，质量小，成本低，性能好，因此塑料振子被寄予厚望。

　　且进入5G时代，天线振子的需求量大幅增长。由于5G波长较短，宏基站的数量将是4G的1.5倍，一般的宏基站有3面天线，少数有6面天线。与此同时，传统基站MIMO一般为2天线、8天线或16天线，而Massive MIMO基站是以阵列的方式排列，可达到128天线、256天线。随着5G部署的持续推进，塑料天线振子绝对是最先受益的产品。

　　但在塑料天线振子领域，并不缺乏玩家。A股的飞荣达(300602)提前6年布局，率先研发出“改性塑料+选择性电镀”工艺的全新一代非金属天线振子解决方案。该公司在2018年中报里表示，已在生产方面客服了产品制造的各种技术难题并得到突破性的进展。

　　智通财经APP特意查看了飞荣达的调研活动记录，其表示，雷射成型工艺市场上有很多厂商拥有这方面的技术可以生产，而飞荣达的选择性电镀天线振子在行业内具有独特技术优势和领先地位，已申请了多项相关的天线技术专利。

　　而从通达集团的公告中，并未明确表明所研发的塑料天线振子属于那种工艺，公司虽表示至二季度时可小批量生产，但同时也说明距真正量产还有一段距离，且产品性能、功耗、稳定性等指标也未披露,描述过于简单。

　　按理说，拥有领先技术的飞荣达在5G火热的当下股价应该很亮眼，但从去年11月份中旬以来，股价下行后持续震荡，最大跌幅超25%。但通达集团一个消息暴涨四成，这还是在短期内不能贡献业绩的背景下。

　　四季度业绩不确定性强

　　不过，让投资者担心的不止是通达集团塑料天线研发的进度和优势，对于该公司2018年充满不确定性的第四季度业绩，也是谨慎的。

　　智通财经APP观察到，2018年前三季度，该公司的营业收入为66.26亿港元，同比增长8.1%。其中，手机外壳及精密零部件业务较去年同期增长15.3%。

　　单看第三季度，营业收入24.76亿港元，同比下滑1.3%，公司表示主要是因为拆分手提电脑业务在香港主板上市，若剔除手提电脑业务，第三季度营业收入仍有双位数的增长。

　　但在2018年第三季度的业绩中，该公司透露出了两个问题，其一是对于五大客户的依赖进一步提升，2018年第三季度，来自五大客户的收入占比为73%，而2017年同期仅为68%;其次，来自五大客户关于手机收入的占比提升至93.38%。这或许与三星在第三季度成为公司客户有一定关系。

　　据公司2018年第三季度业绩报告披露，全球首五大手机品牌已是公司的客户，即华为、苹果、三星、小米、OPPO。第三季度开始，通达集团正式为三星新型号J6+手机配套的玻璃质感(Glastic)背盖正式量产。与此同时，公司亦提供金属中框、外壳，以及玻璃背盖外壳产品。

　　但从知名市场调研机构Strategy Analytics 近日发布的一份数据看，在国内市场中，仅有华为在2018年第四季度实现了国内市场出货量的增长，其他客户出货量的降低将减小三星带来的新业务增量。且该公司为苹果提供防水部件，而苹果销量的大幅下滑已是路人皆知。

　　值得注意的是，金属手机外壳仍是当前通达集团业务的大头，2018年上半年时，由于手机市场的趋势从金属外壳为主导变为模内装饰一体成型外壳，导致公司的毛利率下跌2.6个百分点。

　　而2018年第三季度的业绩报告中仅披露了营业收入，鉴于一体成形外壳的持续渗透，预计通达集团第四季度的毛利率同比维持下降。因此，通达集团2018年第四季度的业绩存在较大不确定性。而目前该公司的低估值，正是由于此种不确定性所导致。

　　鉴于通达集团对于塑料天线信息披露的不全面，以及四季度业绩的不确定性，再加上该公司过往“耍财技”的历史，在该股暴涨40%以后，还是理性些好。