新股资讯:滨江服务(3316.HK)
机构:中泰国际
公司简介:
滨江服务集团是一间专注高端住宅物业的物业管理服务提供商,集团从一家浙江省杭州的本地住宅物业管理服务提供商逐渐成为长江三角洲领先的优质物业管理服务提供商之一。滨江服务集团是主营物业管理服务与增值服务的物业管理服务提供商,以三条主线形成覆盖物业管理整体价值链的综合服务范围,分别提供公共区域物业管理服务、非业主增值服务及业主增值服务,主要采取包干制及酬金制两种收入模式。
中泰观点:
市场竞争激烈,区域龙头优势明显:物业管理服务市场具有竞争激烈且高度分散的行业特征,于2017年,行业前100强占全行业的在管总建筑面积约为32.4%。根据中指院的资料,于2018年,公司排在32位,截止至2018年8月31日,在管建筑面积为10.8百万平方米。滨江服务背靠滨江集团,集团于2018年前10月销售额已达到696.9亿元人民币,位居百强房企第32位。公司于2017年分别以5百万平方米的管理规模在长江三角洲高端物业市场中排名第十位。受益于滨江集团的口碑和品牌影响力,公司其在高端物业运营方面具备一定优势,截止2018年前8月,平均物管费每月每平方米为3.98元,根据中指院的资料,其管理费水平高于行业平均水平。
经营业绩方面:滨江服务在2015年、2016年、2017年的收入分别为1.84亿港元、2.62亿港元、4.05亿港元,期内年复合增长率高达48.3%。毛利分别为3032万港元、4879万港元、10450万港元,毛利率分别为16.5%、18.6%、25.8%。期内净利润分别为7.22%、9.78%、16.48%。2015-2017年,其平均物管费每月每平方米分别为3.39元、3.8元、3.88元。近年来,滨江服务对滨江集团的依赖性逐渐降低。2015年-2017年滨江服务来自于滨江集团的营收占比分别为29%、22.3%、12.2%,呈现逐渐下降趋势。这表明滨江服务自身强大的品牌力已经逐渐降低对集团的依赖性。
估值方面:按全球公开发售后的2.667亿股本计算,对应公司市值为14.4-18.66亿港元,相比港股同行较低;公司对应市盈率约为21.6-28.0倍,低于行业平均;市净率约为2.97-3.14倍,低于行业平均。盈利能力方面,17年的ROE、ROA分别为51.7%和14.7%,高于行业平均水平。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平,我们给予其66分,评级为「中性」。
风险提示:(1)市场竞争风险(2)市场政策风险
- 海外染料巨头申请破产消息持续发酵,国内高性能有机颜料厂商有望受益
- 北方稀土5月稀土产品挂牌价格上涨,中重稀土供给刚性更强价格或有领先修复的可能
- 化工主动补库期渐至,关注三大方向
- 醋酸价格继续上涨,醋酸景气周期上升
- 商业卫星服务商获5亿元巨额融资,行业高景气下四个方向可以重点关注
- 到2025年末全国重症医学床位达到15张/10万人,将拉动呼吸机、输注泵、监护仪等设备销售
- 智能网联汽车新突破,杭州智能网联车全城“开跑”,深圳自动驾驶开放道路里程超900公里
- 生物制造产业化有望提速,多个赛道及细分领域存在破局可能
- 半导体显示行业景气度提升,供给端话语权不断向中国转移
- 食品饮料年初至今跑输大盘已步入合理布局区间,部分企业估值已处于近年低位