西南证券:负债结构优化超预期 上调佳兆业集团(01638)至“买入”评级

1评论 2019-05-22 14:50:00 来源:智通财经网 涨停板套利三天赚20%

  智通财经APP获悉,5月22日,西南证券发布研究报告指出,佳兆业集团(01638)信用评级持续改善,负债结构优化超预期,决定上调佳兆业集团至“买入”评级,目标价为4.20港元。该机构预计佳兆业2019-2021年EPS分别为0.56元、0.65元、0.72元。考虑公司土储货值充裕,盈利能力和杠杆比率持续改善,给予公司2019年6.5倍PE估值。

  信用评级持续改善 融资成本将优化

  5月16日前后,佳兆业获得穆迪首次授予“B1”稳定的信贷评级,标准普尔给予公司“B”稳定的信贷评级,以及惠誉首次给予公司“B”稳定的信贷评级。西南证券认为,持续获得国际信贷评级机构的认可,佳兆业融资成本将更进一步优化。

  随着信用评级得以改善以及业绩的进一步释放,2019年公司净负债率和融资成本更待进一步降低,而毛利率和净利率预计同比稳步提升。

  销售增速依旧亮眼 可售货值充沛

  2019年前四个月,佳兆业累计实现销售金额205.3亿元,同比增长68.9%,实现销售面积约106.3万平方米,同比增长38.4%,累计销售均价为19324元/平方米,同比增长22.1%。

  2019年4月单月销售金额和销售面积为66.9亿元和29.5万平方米,单月销售均价为22653元/平方米。2018年公司实现权益合约销售金额700.6亿元,同比增长56.7%,销售单价为18261元/平方米。西南证券表示,2019年可售货值约1580亿元,权益销售目标为875亿元,随着三季度公司推盘高峰的到来,全年销售目标达成可期。

  旧改持续转化 加码布局强二线城市

  该机构指出,2019年佳兆业积极扩充土地储备,持续加码强二线城市布局。2019年1-4月佳兆业加大了在重庆、东莞、南京、苏州、杭州等城市的布局,前四月累计拿地约160万方(包括两个旧改项目),权益代价约64亿元。2018年权益拿地金额为157.8亿,计容建面332万方。截至2018年底,公司土地储备为2400万方,其中大湾区占比54%,土地储备总货值4640亿元,其中73%位于大湾区。

  截至2018年末,佳兆业旧改项目共计119个,尚有约3005万平方米旧改项目尚未纳入土储(未实现供地,但已完成立项,历史旧改转化率高达80%以上),对应可售货值约为1.8万亿元,旧改项目主要位于深圳、广州、中山市、惠州。2019-2020年,公司预计10个项目可实现供地,对应可售货值约1000亿元。

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