随着近期个税减免等多项刺激消费的政策出台，居民消费需求有望获得提升。而高端消费作为消费行业中抗风险能力较强的细分领域，在当前的经济形势下仍有望保持持续增长。考虑到行业中的马太效应愈发显著，当前或可关注国内高端女装的龙头企业赢家时尚（03709.HK）。

　　多品牌梯度式并购 丰富品牌矩阵

　　赢家时尚控股有限公司（原为珂莱蒂尔控股有限公司）成立于2007年，并于2014年在港交所主板上市，集团主要从事高端女装的设计、推广、营销及销售业务，产品涵盖连衣裙、短裙、长裤等。从发展历程来看，集团稳步推进多品牌集团化运营战略，2016年中收购深圳蒙黛尔公司旗下CADIDL（卡迪黛尔）品牌，2017年收购韩国汉纤集团旗下「Obzee」与「O’2nd」在中国大陆运营权，2019年完成集团资产整体上市。集团旗下所有品牌业务均注入上市公司，多品牌梯度式的并购成为未来持续增长的驱动力。

　　具体品牌方面，赢家时尚旗下有Koradior、La Koradior、Koradior elsewhere、NAERSI、NAERSILING、NEXY.CO、CADIDL、FUUNNY FEELLN八个自主品牌、个性化定制品牌DE KORA（德珂雅）以及「Obzee」与「O’2nd」两个韩国代理品牌，品牌矩阵丰富，覆盖消费者的多样化需求。集团拥有的Koradior和NAERSI 两个主品牌年销售额均超过 10 亿元，主品牌稳健增长，料持续贡献稳定收益；其余子品牌则保持20％左右的高速增长，将推动集团业绩增长，进一步巩固龙头地位。

　　业绩表现优异 具备成长空间

　　除了品牌优势之外，集团的销售网络在全国范围内得到进一步扩张，有力保持竞争优势。目前赢家集团共拥有零售店 1503 家，其中直营门店 1165 家，已覆盖全国31个省、直辖市及自治区。此外集团在积极推动线上与线下的优势整合，加大线上产品组合的投放，截至2018年底，集团在电商方面收入达到2.08亿元人民币，同比增长33.89％，处于高速发展状态。

　　值得一提的是，集团过往业绩表现相当优异。完成重组后集团2018年销售收入人民币45亿元，近三年复合增长率超过25％，综合利润突破人民币4.3亿元，显著领先于可比上市同业公司。集团的多品牌在渠道、设计研发、品牌推广、供应链整合及营运经验产生协同，持续突破成长空间。

　　二级市场方面，赢家时尚当前成交较为寡淡，但考虑到集团持续进行收并购动作，并购的积极效果应逐渐体现，现可憧憬集团今年的业绩表现，短期上望52周高点10.25港元，投资者可保持关注，逢时布局。