A股茅台股价突破1000元大关，似乎是意料之中的事，早早买入的茅台股东在心里暗暗自喜。而中烟香港周二涨幅超过50％，是超市场预期的，吃瓜群众也都惊呆了。这俩件可以当做饭后谈资的段子，相隔的时间很短，茅台破千发生在6月末，中烟翻三倍发生在7月初。周三剧情又有了新的变化，中烟香港从早盘大涨50％到大跌10％，结果引发了无数股民吐槽：A股的酒真的是好酒，港股的烟都烧焦了。

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　　茅台和中烟香港的市场表现

　　贵州茅台从2001年上市至今，算是前复权，股价涨幅接近200倍。即使从今年年初到现在，涨幅达到70％，完全可以领跑市场。

　　而且茅台的股价上涨不是一蹴而就的，中途也免不了来回震荡，停下来稍作休息。从更长的时间维度考虑，茅台从上市开始到现在，一共经历了三轮周期：2005年到2008的白酒行业景气周期，2009年到2014年的第二轮白酒牛市，2015年至今，第三轮白酒大牛市。虽然中途经历了2008年的金融危机，2012年的限制“三公消费”，以及白酒行业“塑化剂”风波。可是我们依然看到了业绩持续刷新历史记录，股价不断创出新高的茅台。

　　江山代有才人出，各领风骚数百年。中烟香港从6月份上市到周三，时间不足一个月，股价却翻了3倍，难道真的是长江后浪推前浪，茅台死在沙滩上？

　　一起来看看中烟香港的骚气操作，涨幅全在后半段。有的人就开始自怨自艾了：好可惜啊，卖的太早了，几乎没赚钱，扣掉手续费还是亏的。有的人压抑不住心中的激动：俩天时间翻一倍，天下哪里还有这样的生意，哪里去找这样的新股，精准踩点，舍我其谁。

　　但是对于每天换手率高达20％的中烟香港，行情走势真的能长久持续吗？周三的急涨，由红翻绿，再到大跌。是股价暴跌之前的开胃菜还是又一个黎明前的黑暗？在中烟香港上涨时，可能会有很多人追涨，但到了大跌时，相信没有几个人敢抄底的。

　　贵州茅台有价值，护城河很深，任何时点买入都不套人已经成为市场共识。而中烟香港就是“打酱油”的小弟，顶着中烟“爸爸”的光环也受到市场诟病，做出这些判断的依据又是什么？

　　PK大赛：茅台牛还是中烟香港牛？

　　茅台有哪些价值，想必大家也没少听别人说起过。包括品牌价值，不可复制的自然环境和独家的工艺手法，以及高端白酒的社交属性等等。

　　其实就是这些实际存在的公司价值才导致了贵州茅台的好生意：原材料就是高粱和赤水河的水，加上自己的酿造工艺，然后一瓶售价超过千元。生意到底有多么赚钱，先说说几个财务指标：销售毛利率超过90％，销售净利率高达50％。同时由于在行业内具有强大的竞争优势，茅台可以先收取大量的预收账款，再进行发货，经营现金流很出色，手上特别有钱。

　　从营收规模看，2018年年度收入达到772亿元，净利润高达378亿元。净利率占比快超过营业收入的一半。可以想象，用一句话描述就是：赚钱赚到手抽经。

　　再看看中烟香港，虽然叫“中烟”，但做的不是卖烟的生意。中烟香港实际上做的是：主要负责资本运作和国际业务拓展的烟草境外平台，是中国烟草的全资子公司，承担母公司的管理以及运营工作。

　　中烟香港旗下有四大板块业务：第一大业务也是营收占比最大的板块，是烟叶类产品进口业务，从世界各地原产国地区采购烟草类产品转手卖给母公司。第二大业务是烟草类产品出口业务，从中国原产地采购烟叶类产品出口到东南亚和港澳台地区。第三大业务是，卷烟出口业务。独家经营对免税店以及卷烟批发商的中国品牌卷烟出口业务，其中包括玉溪，云烟，芙蓉王，红塔山等。以及占比非常小的新型烟草制品出口业务。

　　和茅台90％以上的毛利率，50％以上的净利率相比，中烟香港的毛利率差不多只有贵州茅台的零头。虽然口上说做的是独家经营的生意，但是也是属于辛苦不赚钱的那种，生活的很艰难。

　　并且公司2018年业绩开始出现下滑，是独家生意却不能做到稳定增长，难免让人大失所望。贵州茅台股价的长期上涨离不开业绩，基本面的支撑，而中烟香港的基本面却是有点糟糕的，如此看来，“抽烟”不如“喝酒”。难道中烟香港的股价短期快速上涨没有巨大的泡沫吗？

　　周三的股价走势变脸似乎已经给出了市场应有的态度。

　　恰似当年“南海泡沫”

　　短期内过热的经济现象，一般都会存在泡沫。历史上最著名的当数“南海泡沫”，连大名鼎鼎的物理学家牛顿也折在了里面。

　　这个泡沫应该南海公司而取名叫“南海泡沫”，是怎么一回事呢？这个南海公司是一家贸易垄断经营，从事英国对南美洲以及太平洋群岛地区贸易的企业。虽然叫做贸易公司，实际上是协助政府融资的私人机构。南海公司本身贸易业务做的很一般，从1717年开始开展远航贸易，而在西班牙的规定下，南海公司一年只能派三只船去南美贸易，贸易到1718年因为英国和西班牙关系僵持而被迫中断。

　　至于南海公司的股票为什么这么受市场追捧，就是它和政府的合作密切，给大众留下了很好的印象。同时呢，南海公司在介绍南海方案时又向股民说谎，说公司会在南美贸易上赚取极丰厚的利润，将来股票持有人将会获得可观股息，使得股民深信不疑，群众的乐观情绪使得南海公司股价一路高涨。

　　在1719年，南海公司给英国政府出了一个主意：南海公司以公司股票交换价值3160万英镑的政府债券。而南海公司可以趁此机会大捞一笔，每年还可以从英国政府那里获得稳定的利息，这一举措将南海公司股价从每股120英镑推高到1000英镑以上，时间却只花了短短半年。

　　由于股市过度的投机行为，政府不得不开始出台法律进行管制。结果，很多公司倒闭了，股民开始恐慌，南海公司股价也从1200英镑的高位下跌到120英镑左右。在股价高位买入南海公司的投资者损失惨重，牛顿就是受害者之一。他第一次买入这家公司虽然小赚一笔，但第二次在高位买入却巨亏2万英镑，最后伟大的科学家牛顿感慨道：“我可以算出天体的运行轨迹，却无法算出人性的疯狂”。

　　短期的市场情绪很容易吹出股价脱离基本面的巨大泡沫，当年的南海公司是这样，一个月不到能翻3倍的中烟香港也很难说是理性的价值回归，而不存在炒作行为。“喝酒”和“抽烟”根本不是一回事，茅台是液体黄金，烟草抽的是尼古丁。同时牛顿也用惨痛的经历告诫我们：投资应该多点理性，人多的地方容易翻车。