浑水摸鱼失手记

1评论 2019-07-12 07:17:12 来源:Wind资讯 新股民学会一招3天大赚22%!

  浑水发布针对安踏体育的做空报告的第三部分,在安踏体育尚未回应的情况下,该公司股价还上涨了。曾经,浑水一旦针对目标公司发布做空报告,“轻则股价腰斩,重则退市破产”。

  周四收盘,安踏体育收涨0.98%报51.30港元。

  浑水摸鱼失手记

  浑水在一周之内,已经连续三次针对安踏体育发布做空报告。通过研究浑水的报告发现,浑水目前对安踏体育最主要的三项指控风别是,利润率过高是通过秘密控制经销商实现,财务造假和秘密剥离公司优质资产。

  从浑水针对安踏体育的第三份做空报告来看,还没有放出比之前两部分更加“震撼”的信息。

  经得起折腾的安踏

  13个月内,3家做空机构强势唱空,安踏仍然屹立不倒。做空机构扎堆狙击,但机构仍然团宠安踏体育。

  Wind曾在三战做空机构没输,14倍牛股安踏的底气何在?一文中提到,安踏体育每逢做空机构高调沽空,总有国内外大机构力挺,股价在短时间内稳住。那么,安踏有何能耐让市场信心不因做空报告崩塌呢?

  浑水摸鱼失手记

  首先,是安踏体育品牌经营意识强

  在本土运动品牌中,安踏首先成立运动科学实验室。据安踏方面的介绍,该公司在2005年斥资3000万元建立国内同行第一家运动科学实验室,被评定为行业中唯一一家‘国家级企业技术中心’,同时还自主研发60多项国家级专利技术。

  据安踏公布的数据,2014-2017年,安踏研发活动成本分别为2.11亿元、3.08亿元、3.51亿元、4.79亿元,占收入的比例分别为2.36%、2.77%、2.63%、2.87%,安踏的研发成本呈上升趋势。

  在登上品牌评估机构Brand Finance 2019全球最有价值服饰品牌50强榜单后,安踏体育表示,已在全球设立五大研发设计中心,包括美国、日本、韩国、中国香港和中国内地,引进大量国际化背景的研发设计人才,拥有800多项专利成果。

  其次,果断并购,多品牌战略

  安踏体育成立于1991年,最初只是福建晋江陈埭镇众多贴牌代工鞋厂之一,1994年成为最早一批开始布局全国经销网络的晋江品牌。2007年,公司在港交所上市。

  2009年,安踏首次收购FILA,随后开启了买买买之路,而这些“买来”的品牌,到目前为止,确确实实为安踏体育带来了良好的品牌影响和现金流。

  2019年4月,安踏体育已经收购了亚玛芬体育98.11%的股份,高端品牌线更加完整。亚玛芬集团旗下囊括了Salomon(萨洛蒙)、Suunto(颂拓)、Arc’teryx(始祖鸟)、Wilson(威尔胜)等多个品牌。

  第三,安踏近五年盈利良好,上市至今持续分红

  浑水摸鱼失手记

  浑水在做空东方纸业时,曾在近一个月内连续发布8份报告。浑水是否会用同样的力度做空安踏体育,尚待观察

  话说,在浑水做空名单上,像类似于安踏体育这样“做空不灵”的公司也不在少数。

  浑水并不总是能摸到鱼

  一位有着美国投行和律师事务所工作背景的“中国通”Carson Block在2005年来到中国,在2010年创立了浑水公司。

  浑水摸鱼失手记

  浑水通过甄别可能存在问题的上市公司,随后像侦探一样缜密调查,发布报告打压股价。如果被沽空的公司确实存在问题且股价因此下跌,浑水就会因此获得丰厚的利润。

  早年间,浑水战记斐然。绿诺科技、中国高速频道、多元环球水务、嘉汉林业都因浑水做空而退市。在浑水鼎盛时期,一则被浑水做空的谣言也让雨润食品股价连续三日暴跌33%!

  但浑水并非每次都能摸到鱼

  2012年7月,浑水发布长达90多页的研究报告,认为新东方存在高估营收和利润、VIE财务风险等问题。但新东方股价表现与安踏体育在本周前两日的表现相似,市场因做空报告出现短暂的抛售行为,随后冷静,股价随即企稳回升。

  2013年5月10日,浑水在其官方Twitter帐号上提出唯品会可能存在欺诈,但唯品会股价几乎没有受到影响。

  2018年6月,浑水连发四份针对好未来的做空报告,好未来股价经过一段时间调整,现已经恢复到做空报告发布时的水平。

  做空机构从诞生之日起,就充满了争议

  支持者认为,它是资本市场上的鲶鱼,能够净化整个市场。只要做空机构合法并且有理有据,对造假欺诈公司是比监管更有杀伤力的存在,其存在有利于全体投资者。

  反对者认为,做空机构为了盈利,恶意中伤上市公司和公司管理层,给普通股东带来巨大的损失。

  2012年,李开复联合60多位企业高管、投资者与企业家发表公开信,谴责做空机构尤其是香橼对一些中国概念股公司的谣言中伤。2018年,马斯克也多次公开谴责空头对特斯拉的恶意做空。

  撇开恶意做空和中伤上市公司,对于投资者来说,做空机构如浑水存在的最大意义在于:可以学习一些分析公司的排雷方法

  不过,沽空机构的方法可能有效,但对于投资者来说,实操性不强。

  比如,浑水在做空辉山乳业和分众传媒时,都派出了调查小组,对这两个公司在多城市和各环节的业务进行实地勘察。这样做需要耗费较多的人力、财力,和较长的时间。

关键词阅读:浑水

责任编辑:Robot RF13015
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