智通财经APP获悉，据港交所7月19日披露，亚洲速运物流控股有限公司向港交所递交创业板上市申请，南华融资有限公司担任其独家保荐人。

　　亚洲速运物流是发展成熟的空运货物地勤服务提供商，其空运货物地勤服务主要复盖：(i)空运货站营运;(ii)运输;及(iii)仓储及其他增值服务。该公司总部位于香港(根据国际机场协会，为2017年全球最大的国际空运货物枢纽)，并已将其地域复盖范围延伸至深圳、广州、上海及成都(为内地多个高增长经济地区如大湾区、长三角地区及华西的主要空运货物枢纽)。

　　从行业来看，根据弗若斯特沙利文报告，香港的空运货站营运服务市场被视为集中，2018年全香港只有不足20家营运商。空运货站营运服务产生的总收益以4.4%的复合年增长率稳定增长，由2013年约1,007.7百万港元增加至2018年约1,250.8百万港元。

　　相反，香港的运输及仓储服务市场被视为高度分散，2018年香港不同营运规模的服务提供商超过11,000家。于2018年，香港运输业内的陆路货运机构超过7,400家，拥有跨境能力的营运商超过200家。

　　根据弗若斯特沙利文报告，亚洲速运物流为香港第三大空运货站营运服务提供商，于2018年约占15.1%的市场份额。截至最後实际可行日期，亚洲速运物流连续超过15年取得营运Top Global Express Carrier于香港国际机场的亚洲空运中心内的空运货站的合约。自2006年起该公司一直在深圳宝安国际机场(于2017年为中国五大空运货物机场之一)的深圳国际快件运营中心向Top Global Express Carrier提供有关服务。该公司也提供空运货物的配套送货服务至客户于香港或中国深圳或广州的指定地点。

　　以下是亚洲速运物流的业务模式图：

　　定价模式方面，亚洲速运物流的服务一般采取“成本加成”的定价模式。视乎服务类型，该公司一般以预先厘定总额或每程车、处理的货物重量以及提供服务的时间长短收取固定金额的服务费。一般根据多个因素厘定服务费用，包括(i)所需服务性质、类型及范围;(ii)预期产生的营运成本;(iii)估计所需劳工及运输车辆数目及类型;(iv)公司可获得的资源;(v)合约期限及拟定时间表的急切程度;(vi)客户档案及其信用度;(vii)类似服务及市况下的现行市场价格;及(viii)预期利润率。该公司一般按月或在完成服务後向客户收取费用。

　　从五大客户的收益占比来看，亚洲速运物流的客户相对集中。招股书显示，于截至2017年、2018年及2019年3月31日止年度，来自五大客户的收益合共占总收益分别约83.0%、82.2%及81.4%，而来自最大客户Top Global Express Carrier的收益分别占总收益约65.9%、61.8%及62.0%。所有五大客户均为独立第三方。该公司的客户主要为全球快递企业、空运货站营运商、货运代理商、公司及个人客户(主要在香港及中国内地成立或营运)。

　　财务方面，亚洲速运物流的的整体收益持续增长。整体收益由截至2017年3月31日止年度约309.2百万港元增加约12.7百万港元或约4.1%至截至2018年3月31日止年度约321.9百万港元，主要由于(i)空运货站营运服务所得收益增加约7.2百万港元，主要由于空运货站地面货物处理量增加约12.2%，被配套送货服务所得收益减少约8.1%所抵销;及(ii)运输服务所得收益增加约4.0百万港元，主要由于每程平均收益增加。

　　收益由截至2018年3月31日止年度约321.9百万港元增加约29.2百万港元或9.1%至截至2019年3月31日止年度约351.1百万港元，主要由于车程数目增加约41.0%，导致运输服务所得收益增加约14.2百万港元。

　　纯利由截至2017年3月31日止年度约4.2百万港元增加至截至2018年3月31日止年度约6.4百万港元。该增加主要由于收益大幅增加，大部分总营运成本及其他开支颇为稳定。

　　纯利由截至2018年3月31日止年度的净溢利状况约6.4百万港元逆转至截至2019年3月31日止年度的净亏损状况约0.1百万港元，主要由于非经常性开支所致。

　　不计及非经常性开支，该公司经调整纯利由截至2018年3月31日止年度的约9.4百万港元增加约12.8%至截至2019年3月31日止年度约10.6百万港元，主要由于2017年及2018年新界两个租赁物业终止或不续期而导致租金开支减少。

　　招股书显示，公司于2017年3月31日录得流动负债净值约4.1百万港元及于2018年3月31日转为流动资产净值约18.2百万港元，主要由于(i)于2018年3月就发行股份;及(ii)于2017财政年度支付股息约15.0百万港元，但2018财政年度并无派付或宣派股息。

　　流动资产净值由2018年3月31日约18.2百万港元减少至2019年3月31日约10.7百万港元，主要由于本集团于2018年7月至2019年3月期间提取新银行借款约22.0百万港元，其已由该银行借款的已抵押银行存款约11.0百万港元所抵销。

　　于往绩记录期，该公司的纯利率相对较低，主要归因于其服务组合及相应的成本架构，而该公司对此承担重大运输成本、派遣劳工成本及僱员福利开支以提供其服务。公司的经调整纯利率由截至2017年3月31日止年度的约1.4%增加至截至2018年3月31日止年度的约2.9%，主要由于收益大幅增加，大部分总营运成本及其他开支维持稳定。截至2019年3月31日止年度，经调整纯利率进一步上升至约3.0%，主要由于2017年及2018年新界两个租赁物业终止或不续期而导致租金开支减少。

　　运输成本方面，截至2017年、2018年及2019年3月31日止年度，公司运输成本分别约为139.7百万港元、147.4百万港元及175.1百万港元，占同期总营运成本约47.2%、49.0%及53.2%。运输成本将受下列因素影响(其中包括):(i)向外部运输服务提供商支付的服务费用;(ii)泊车费;(iii)维修及保养成本;及(iv)燃料开支。倘运输成本大幅增加，公司的营运开支及经营现金流量压力将会上升，因此对公司的业务、经营业绩、财务状况及前景造成重大不利影响。

　　风险

　　(i) 公司对Top Global Express Carrier十分依赖;

　　(ii) 公司的业务取决于运输车队及主要营运设施;

　　(iii) 公司依赖独立承包商支持其营运，而彼等的服务出现任何延误或不足之处将对其营运和财务业绩造成不利影响;

　　(iv) 倘公司未能与僱员维持良好稳定的关系，其业务营运可能受到不利影响;

　　(v) 倘公司未能达到客户的关键绩效指标或质量要求，客户可能终止服务协议;及

　　(vi) 公司的纯利率相对较低，且未来未必能够维持过往的盈利能力。