8月12日晚间，长春高新发布上半年业绩报告，报告显示，2019年上半年公司营业收入33.92亿元，同比增长23.36%；扣非归母净利润7.18亿元，同比增长39.47%。

　　分季度来看，今年二季度公司营业收入16.17亿元，同比下降5.89%；扣非归母净利润3.6亿元，同比增长8.08%，略低于市场预期。

　　受此消息的影响，今日公司股价低开4.08%，盘中跌近6%，截止收盘时间，公司股价跌3.8%，收331.01元/股。

　　（行情来源：富途）

　　公司主营业务以生物医药、健康产业为主，房地产开发为辅，主要产品为聚乙二醇重组人生长激素注射液、重组人生长激素、注射用重组人促卵泡激素、冻干水痘减毒活疫苗、人用狂犬病疫苗、血栓心脉宁片、银花泌炎灵片等。

　　资料显示，长春金赛药业、长春百克生物、长春高新房地产开发及吉林华康药业是公司的核心四大子公司，不过公司的净利润基本来自长春金赛药。

　　（资料来源：公司公告）

　　分业务来看，1）金赛药业上半年实现营收21.4亿元，同比增长41.7%，实现净利润8.2亿元，同比增长47.7%。根据草根调研，上半年公司新患增长35%-40%，预计生长激素仍将延续快速增长态势；

　　2）上半年百克生物实现营收4.1亿元，同比下滑29.2%，实现净利润9568万元，同比下滑30.8%，主要是受到行业性事件的影响。从批签发看，2019上半年水痘疫苗批签发213万人份，同比下降42%，狂犬疫苗批签发4.9万人份，同比下降86%，四月份开始，水痘疫苗的批签发明显恢复，但狂犬疫苗在1月份之后就没有批签发。

　　2018Q1—2019Q2，水痘批签发分别为139万、229万、231万、52万、51万和162万支，正逐步恢复正常，而狂犬疫苗复产的时间周期相对较长。长春百克的鼻喷流感疫苗已启动现场核查准备工作，预计可在今年底或明年初上市，2020年开始贡献利润。

　　3）上半年高新地产实现营收5.4亿元，同比增长37.8%，实现净利润1.2亿元，同比增长89.8%，主要为怡众名城及高新和园项目商业用房实现交付，慧园项目一期已实现入住；君园二期全面开工，三期设计完成；康达旧城改造项目酒店主体建设开工，写字楼B栋按计划有序推进。

　　4）上半年华康药业实现营收2.9亿元，同比增长13.7%；

　　5）服务业实现营业收入1420.24万元，同比下降15.65%。

　　总体来看，公司核心子公司上半年实现归母净利润7.5亿元，同比增长42.5%，增长势头良好；归母净利润增速32.6%低于扣非后增速39.5%，主要是18年上半年非经常性损益3280万，而19年上半年为810万元，同比资产处置收益减少1936万元，而二季度之所以业绩增长较低，主要为去年同期百克生物及房地产业务基数较高导致的。

　　（资料来源：wind）

　　从公司的毛利率来看，今年二季度公司销售毛利率为85.27%，而一季度销售毛利率为81.84%，环比上升3.43个百分点。分产品看，公司主要的基因工程药品/生物类药品毛利率提升明显，二季度已高达92.54%，创下十年来的新高。

　　（资料来源：wind）

　　销售费用方面，上半年公司销售费用合计11.74亿元，同比增长19.17%，从销售费用明细来看，主要为会议费用增加明显，上半年公司会议费用支出合计6870.18万元，较去年同期同比增长108.19%。

　　（资料来源：公司公告）

　　由于公司主要净利润来自长春金赛，长春金赛拥有国内生长激素最全产品线，粉针、水针、短效、长效等各种剂型和品种相结合，据中华医学会儿科学会数据，国内儿童矮小发病率约为3%，所有矮小症人口中4-15周岁需要治疗的患儿有700万人左右，其中三分之一为病理性，大约210万人左右，按当前粉针年治疗费用计算，全国治疗矮小患儿仅10万人，渗透率不足5%，随着社会、家长对生长激素的认识普及和深入，生长激素未来有较大的发展空间，预计国内生产市场规模有望超过40亿元，目前仍处于爆发期，公司为国内生长激素行业龙头，将优先享受成长红利。

　　另外，公司正推进收购金赛药业29.5%的少数股东权益，金磊、林殿海承诺禁赛药业2019-2021年净利润分别不低于15.58亿元、19.48亿元和23.3亿元，上半年金赛净利润8.2亿元，预计完成全年业绩无忧，完全并表后，将增厚公司利润。

　　另外公司后续储备重磅品种较为充足。1）促卵泡素：新适应症获批后，有望成为10亿量级重磅产品；2）流感疫苗独家鼻喷剂型报生产，预期19年获批；3）其他在研产品：金妥昔单抗注射液：临床1期持续推进；长效微球：曲普瑞林+奥曲肽临床1期持续推进；带状疱疹疫苗：临床2期持续推进；13价和20价肺炎结合疫苗：处于临床前研究阶段。

　　不过需要注意的是公司业绩来源主要依靠金赛药业，目前公司持有金赛股权70%的股权，且目前正推动少数股东权益股权的收购，金赛对公司做了业绩承诺，若金赛业绩不及预期，公司业绩也将变脸。