机构：中信建投

　　评级：买入

　　行情回顾：本周交运指数下跌2.76%，沪深300指数同期下跌2.11%，交运板块跑输大盘0.65个百分点。四大子版块全部下跌，其中航空机场下跌1.43%，公交物流下跌4.89%，公路铁路下跌2.26%，航运港口下跌2.70%。

　　航空机场：旅客吞吐量保持增长

　　2019年8月，我国民航客运量为0.61亿人，同比增长8.2%。19年7月，全国民航正班客座率为83.6%，同比下降0.1个百分点，环比上升0.3个百分点。截止9月27日，NYMEX轻质原油价格为56.18美元/桶，本周下跌3.29%，新加坡燃料油现货价为414.95美元/吨，本周下跌9.84%，我国10年期国债到期收益率为3.1482%，本周上升5.02个bp，人民币兑美元汇率报收7.0731，本周上升1个bp。机场方面，国内主要机场8月除浦东机场旅客吞吐量增速较缓，其他机场保持较快增长，浦东、白云、深圳机场分别同比增加0.95%、6.5%、9.2%。

　　快递物流：快递业务量同比增长26.6%，行业集中度继续提升2019年1-8月，全国规模以上快递累计业务量为383亿件，同比增长26.6%。快递业务累计收入为4622亿元，同比增长24.40%。2019年8月规模以上快递票均单价为11.63元，同比下降2.36%，环比上升0.37%；快递服务品牌集中度CR8达到81.7%，同比提升0.37个百分点，环比持平。分公司来看，19年8月顺丰业务量同比增长32.78%，申通、韵达、圆通分别同比增长55.57%、45.12%、48.85%。单票收入上，19年8月顺丰、申通、韵达、圆通单票收入分别为21.65元、2.76元、3.20元、2.72元。

　　周度观点及投资建议

　　本周北京大兴国际机场正式投入运营，并且也完成了中联航的首架商业航班降落。随着未来大兴机场搬迁工作的逐步推进，我们认为中国国航将充分利用东航和南航在首都机场腾挪出来的时刻资源，实现利润规模的进一步增长，而南航、东航则有望受益于入驻大兴机场带来的新的业务增量。另外，A股航空公司当前估值已经处于历史低位，未来下跌空间较小，具有较高配置价值，我们重点推荐航线优质，盈利能力较强的中国国航，以及成本、费用控制能力极强，并且极具成长性的春秋航空。机场方面，我们仍然长期看好免税发展空间巨大的上海机场，以及T2航站楼投产后免税经营情况逐步改善的白云机场。快递方面，我们建议关注“双十一”带来的快递业务量高增长以及快递行业涨价情况，重点推荐单量高增长、市占率水平不断提升的韵达股份，建议关注持续加大重资产投入、阿里巴巴有望入主、今年以来单量增速保持第一位的申通快递。