机构：西南证券

　　摘要

　　国庆假期结束后，A股迎来开门红。上证指数冲高回落，截至收盘小幅上涨0.3%；上证50、沪深300也分别收涨0.9%、0.6%。但与此同时，科技板块延续了9月下旬以来的回调态势，电子、通信、传媒、计算机四大板块跌幅均位居前列。

　　科技板块的回调是否意味着科技股的行情结束了？如何来看待科技股的投资逻辑？

　　我们认为，科技产业是未来中国经济的主要增量，科技龙头具备长期布局价值。与医药行业一样，科技产业未来的潜力巨大。中国人口红利逐渐结束，“房住不炒”的政策定力也决定了传统经济的空间有限。经济驱动力开始转变，医药和科技花开两支：前者受益于老龄化的加剧和居民更高生活品质的要求，市场空间逐步打开；后者则作为未来经济增长的核心持续发力，半导体、自主可控、信息安全、云等细分子板块空间广阔、大有可为。

　　2018年至今医药行业的走势对科技股也有借鉴意义。医药板块2018上半年走出了一波漂亮的行情，随后的下半年从11912点狂跌至7971点，市场一度出现担忧情绪，但2019年年初至今，医药指数上涨了35.8%，展现出长牛态势。行业市值上升至4.1万亿，在29个行业中仅次于银行、非银。恒瑞医药大涨，康泰生物、长春高新、泰格医药、通策医疗、金域医学等47支个股涨幅60%以上，医药主题基金业绩表现亮眼。

　　科技股投资逻辑与医药股类似，两者都是面向未来的行业，大概率也将走出相似的走势。2019年的科技股上半年走势前高后低，下半年的8月开始猛涨，电子、通信、计算机和传媒在不到2个月内分别录得23.9%、15.2%、16.6%和10.2%的涨幅，9月25日之后行情回调。正如2018年的医药股，此时科技股的龙头回调提供了相当好的买入机会。随着业绩逐步兑现和外资持续流入，医药、科技中的核心资产走出长牛将更有支撑。

　　投资策略：建议关注TMT龙头个股的回调机会，建议关注沪电股份（002463）、北方华创（002371）、卓胜微（300782）、汇顶科技（603160）、深南电路（002916）、兆易创新（603986）、京东方A（000725）、宁德时代（300750）、闻泰科技（600745）、芒果超媒（300413）、海康威视（002415）、用友网络（600588）等。

　　风险提示：外部黑天鹅事件冲击，主流趋势如5G等推进不及预期。