下调MLF利率5个基点,央行降息释放了哪些信号?

1评论 2019-11-05 16:08:00 来源:财华网 涨停板套利三天赚20%

前言:

  在全球降息节奏预期放缓之际,11月5日中国央行意外打开了降息窗口,宣布开展中期便利(MLF)操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。

  这是自2018年4月以来,央行首次下调1年期MLF利率,降息虽来得迟了点,但从当前CPI上行及PPI低位的走势来看,这波操作已非常必要。

猪肉价格“拔高”CPI

  经济不景气,猪价却飞上了天...

  据中国畜牧业信息网显示,截至11月4日,全国31个省(市、直辖区)生猪(外三元)的价格区间为34.31元/公斤-44.11元/公斤,平均价格为39.78元/公斤,进入11月猪肉价格有所回落,但仍处于较高水平。

  猪肉吃不起,未来可能牛、羊肉也吃不起...

  猪肉价格的逆天走势带动了其他肉类、蛋类等替代品价格的上涨预期,当前市场上牛、羊肉的批发价也已分别涨至68元/公斤、67元/公斤,前三季度价格涨幅分别为9%、11.2%,在不少市场人士看来,这样的涨势未来可能还将持续。

  通常来讲,一头小猪仔的成长周期在半年左右,即便猪价上涨催生了不少生猪养殖业的生意,供应追上需求似乎也要延续到明年一季度左右,这就意味着你吃不起肉的日子还要过很久。

  更可悲的是,吃不起猪肉的时候,你的钱包也“瘦”了。

  为什么这么说呢?事实上,从国家统计局刚披露的三季度来看,当前猪肉价格上涨已经成为推动CPI的核心因素。

  数据显示,前三季度,全国CPI(居民消费价格指数)上涨2.5%,涨幅比去年同期扩大0.4个百分点。从同比看,1月份上涨1.7%,2月份上涨1.5%,3月份涨幅开始有所扩大,二季度平均上涨2.6%,三季度平均上涨2.9%,其中9月份涨至3.0%。

  在这里面,食品价格上涨较多,前三季度上涨6.5%,涨幅较去年同期扩大5.1个百分点,影响CPI上涨约1.27个百分点,占CPI总涨幅的50.8%。

  而在食品中,受非洲猪瘟叠加猪周期因素影响,前三季度猪肉价格上涨21.3%,涨幅比上半年扩大13.6个百分点,影响CPI上涨约0.49个百分点,约占CPI总涨幅的两成。

  对此,国家也不断出台政策支持猪肉供应,但正如我们上文提到的一样,达到预期的供需平衡还需要一时间,而在这段时间里,多数消费群体尤其是收入较低的人群就更吃不起猪肉了。

  招商证券认为,猪价上涨最“陡峭”的阶段可能还未结束,通过相关性分析,母猪存栏增速领先于猪价涨幅4个季度左右,若当期母猪存栏下跌,对应4个季度后的市场将进入供给紧张与猪肉上涨阶段。

  由此推测,本轮猪价上涨或将持续到2020年9月,期间,最陡峭的阶段可能出现在2019年11月-2020年2月。

  反应在通胀指标上,不少业内人士预测CPI同比增速有望破4%。

  而CPI的高低,可以在一定水平上度量通胀的严重性,也同样可以在一定程度上度量你的工资高低。

  一般CPI越高,通胀越严重,同时CPI的提高意味着实际工资的减少,这便是一头猪引发的传导效应:你越来越穷,东西却越来越贵了...叠加经济下行压力,就业可能还会受到牵连。

为何选择此时降息?

  经济不景气已蔓延至全球,面对挑战多国央行步入宽松周期,如近期美联储新一轮的降息如期而至,降25个基点至1.50%-1.75%。

  不过,随着全球经济确定性因素增多,加上政策生效的滞后性,未来降息潮或会进入一段观察期,宽松节奏有望放缓。

  从我国央行态度来看,美联储年内这几次降息均未选择跟进,仍保持“以我为主”,为何会选择在此时降息?

  在不少业内人士看来,这或是央行与银行之间博弈的结果。

  江海证券认为,此前银行LPR下调是依靠压缩利差,这无疑将压缩银行的利润,而10月LPR报价结果维持与9月水平不变,说明银行不愿意再压缩利润,因此如果要降低资金成本,就需要压低MLF利率水平。

  反过来讲,今日MLF小幅降息5个基点也对11月的LPR报价具有方向性意义。有分析预计,本次小幅下调MLF操作利率降低LPR报价基准、压低银行资金成本,11月LPR报价或将下行5bp-10bp。

  实际上,虽央行本次的降息操作对市场来说有点超预期,但其背后释放的信号或更具意义。

  一方面,降息反映出当前经济增长动能减弱,下行压力加大,降息已是必要选择;另一方面,这也表明因“猪周期”推动的CPI短期冲高实质上并不能构成宽松货币政策的制约因素。

  此外,考虑到5个基点的下调幅度有限,也进一步显示出我国央行对待宽松货币政策的态度仍保持谨慎。

  由此,央行此举对未来货币政策走向的指导意义仍不明晰,对于宽松周期是否会就此放开,市场上观点不一。

  从当前国内经济的总体运行情况来看,新经济增长动能凸显,部分重要经济指标如工业增加值、基建投资等已释放出积极信号。

  前三季度,全国规模以上工业增加值同比增长5.6%,其中工业战略性新兴产业增加值同比增长8.4%,成为国民经济增长中的新动能。投资方面,前三季度基础设施投资同比增长4.5%,带动国内整体投资企稳,同时随着后期房贷利率及LPR锚定上升,房地产销量有望回升。

  因而,有观点认为,“稳经济”是货币政策的底线,央行对正常的货币空间诉求仍在,未来货币政策的思路可能是预调微调,相机抉择。

  不过,国泰君安指出,MLF利率下调确认降息周期开启,有助于对经济悲观预期的修复,利好银行板块投资情绪。A股市场投资核心资产化趋势明确,好公司型的银行股已成为最具性价比的核心资产。

责任编辑:Robot RF13015
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