长城汽车(2333.HK)10月销量数据点评:10月销量增长继续跑赢行业,维持“增持”评级

  机构:西部证券

  评级:增持

  ● 核心结论

   事件:公司发布2019年10月产销快报,全月销售汽车115,015辆,同比增长 4.48%;1~10月累计销售汽车839,128辆,同比增长6.66%。

  10月销量同比增速继续跑赢行业。公司10月销售汽车115,015辆,同比增长 4.48%。10月,乘用车市场整体日均批发销量5.46万辆,同比下降6%,长 城汽车跑赢行业超过10pct。长城汽车销量同比增速继续大幅跑赢行业。

  主流车型销量环比高增长,皮卡车型炮销量首月超5000辆。10月哈弗H6销 售40,623辆,同比下降1.2%,环比增长28.1%,环比仍然保持高增速。哈 弗F7销售15,017辆,环比增长22.0%,月销量超过1.5万辆。M6销售15,211 辆,同比增长23.9%,环比微增0.7%,M6自7月推出2019款车型后,销量 持续攀升,目前月销基本稳定在2018年底的历史高点。Wey VV6销售5,275 辆,同比增长31.3%,环比增长3.6%,月销量回到5,000辆以上。欧拉R1 销量1,618辆,环比下降5.4%,欧拉iQ销量156辆,环比下降6.6%,新能源 汽车销量环比下降,因补贴政策年底退坡尚未有消息,年底抢装效应或不强。 新上市皮卡车型炮销售5,020辆,上市首月销量超5000辆。

  受益集中度提升、新车型密集发布,公司销量有望持续跑赢行业。2019年三 季度以来公司密集推出旗下多款车型的年度改款,及全新车型VV7 GT,发 布皮卡炮品牌,2019年后续将继续推出年度款新车。2020年,公司还将推 出全新平台的2款全新SUV、炮越野版、欧拉全新EV。公司密集推出新车型 带来销量的稳步提升,同时公司作为SUV龙头企业,受益于当前行业产能出 清过程中的集中度提升,销量有望继续跑赢行业。我们维持公司2019-2021 年预测EPS为0.48/0.61/0.66元,按11月7日H股股价6.60港元,对应H股 12.3/9.7/9.0倍PE,维持“增持”评级;按11月7日A股股价9.35元,对应 A股19.4/15.3/14.3倍PE。

  风险提示:新产品销售不及预期;价格战加剧。 

责任编辑:Robot RF13015
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