大和:首予百威亚太(1876.HK)“跑赢大市”评级 目标价34港元
2019-11-19 11:19:12
来源:
格隆汇
大和发表的研究报告指,百威亚太(1876.HK)以市占率计算是去年亚洲最大的啤酒商,而其母公司百威则是全球最大,该行认为公司在扩张高端营运、加强定价能力及获取市场份额上均有经验,另外亦能推动EBITDA利润率扩张、成本管控等,相信公司有很好的环境、社会及企业管治标准,首予“跑赢大市”评级,目标价34港元。
该行指出部分市场例如中国在高端啤酒渗透率较低,认为在平均销售单价及EBITDA利润率上亦有扩张空间,认为行业整合有助改善公司的定价能力,预期公司在中国、越南及印度等地的EBITDA利润率于2019-2021年有望扩张5个百分点。而在日韩市场方面,该行认为当地可为百威亚太带来强劲的自由现金流,主要因为当地规模扩张有限、所需资本开支较少,相信其盈利能力可逐步赶上。
该行认为未来的催化剂包括平均销售单价持续向上可带动EBITDA利润率表现,相信受惠产品组合转变,2018-2021年公司EBITDA年复合增长可达14%,而该行对其2020-2021年EBITDA预测较市场高8-9%。另外该行亦看好公司在中国及新兴市场市场份额将有提升,而自由现金流强劲亦可带来并购及增加派息的机会。
机会情报
- 固态电池催化连连!电池企业盯上低空市场,完美契合eVTOL市场需求
- 六部门部署开展绿色建材下乡活动,关注行业龙头估值修复契机
- 首次实现无人机跨海货运,低空经济蓝图加速落地
- 北京推进算力基础设施建设,2027年将实现全栈自主可控
- 海运市场掀起“涨价潮”,上海港、宁波港部分船司出现大柜供应紧俏问题
- 国务院发话!推动头部证券公司做强做优,中信证券、国联证券、东方财富等三类券商望受益
- 碳价突破百元大关,碳资产投资风口有望卷土重来
- 四川省职业教育条例5月1日起施行,差异化能力民办中职有望脱颖而出
- HBM霸主SK海力士产能版图再扩张,HBM市场有望快速增长
- 无人机项目首次入选智能交通试点,券商预计万亿市场开启