小米Q3季报业绩大增背后存隐忧 手机出货量下降

  小米已经把自己的产品的生产成本降的很低,目前很难通过规模效应,使用边际生产成本的方式再降低成本,来提升利润率

  11月27日晚小米集团发布了2019年第三季度财报,其收入为536.6亿元,是小米手机自创办以来收入最高的一年。去年同期为508.46亿元,同比增长5.5%。

  小米第三季度经调整净利润为34.72亿元,同比增长20.3%。小米2019年前三季度净利润总计人民币92亿元,超去年全年。对此中金和花旗均表示小米业绩超出预期。

  该业绩很快反应到股价上,截止至28日,小米股价最大涨幅5.8%,最高股价为9.16港元/股,创一个月以来最大涨幅。

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  小米手机出货量下降背后

  超预期的财报令小米的形象在投资人的眼中发生了天翻地覆的变化。但是仔细分析小米具体业务线,还是能看到公司存在的隐忧。

  小米手机出货量一直是投资人关注的重要数据。小米手机市场占有率直接影响小米智能生态战略能否成功。第三季度小米手机出货量3210万部,同比下滑3.6%,收入323亿元人民币,同比下滑7.8%。

  此数据一出,令大家对于小米生有疑虑。对于第三季度小米手机出货量下滑的状况,雷军给出了答案:小米目前主要发力5G手机业务,逐步放缓对现有手机的产出,并不断减少手机库存,完成从4G到5G的转换。

  按照雷军的说法,这是小米主动减库存的过程。

  但是《每日财报》注意到,小米发布被寄于厚望的5G手机小米9Pro 5G,10月份销售量仅仅17万台。同期竞争手机iPhone 11和华为Mate 30的销量均达到200万台,OPPO的Reno 2销量也达到70万台。出货量远远不及预期。

  小米在投资者交流会上强调押注5G手机,但在国内5G手机技术并不能成为手机厂商的竞争优势。截止目前包括华为、oppo、vivo等,均推出了自己的5G手机。

  从国外市场来看,小米一直引以为傲的印度市场,市场份额出现了罕见下滑。据IDC发布的数据,小米第三季度在印度的市场份额下滑0.2个百分点。而OPPO与VIVO增长迅速,两者合计市场份额已达到27%,成为小米在印度的追赶者。

  三季度,小米手机在西欧市场出货量同比暴涨90.9%,排名第四。不过,小米拓展西欧市场时间较短,刚开始基数较低,实现同比爆发增长并不是难事。

  低毛利率、高性价比是一直是小米的营销方式。三季度小米智能手机业务毛利率为9.0%,较前两个季度有所增长,(2019年Q1毛利率为3.3%,Q2为8.1%),提高毛利率,打破用户对小米固有的认识,势必会对下一季度手机销量造成影响。

  雷军曾经公开承诺小米的综合净利润不会超过5%,超过的部分将全部分给用户。这样的低毛利率策略,对于消费者来说自然很开心,但对于投资者来说,低毛利率代表公司低收益,公司低收益股东分到的每股股票净利润自然也会很少。

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  发力智能家电 但受制于贴牌生产模式

  除了主营业务——手机销售,小米也在智能领域布局发力。

  目前智能手机、智能电视、智能音箱和智能手表,均可以作为AIoT平台的控制中心。为了进一步加强AIoT平台入口的触达能力,小米第三季度提出将逐步深化到B端市场,推出产业互联解决方案,覆盖酒店、地产和企业IoT三个领域。

  从这个角度来看,三季度,小米IoT与生活消费品业务,保持稳定高速增长。报告期内,IoT与生活消费产品业务收入达156亿元人民币,同比增加44.4%。

  同时,小米第三季度正全面发力大家电业务,发布了四款冰箱,进入包括空调、冰箱、洗衣机市场。

  遗憾的是,以贴牌模式起家的小米,很多家电产品并不是自己生产,使得小米提价很难,毛利率很低。其次在目前竞争越来越激烈的背景下,小米的护城河并不深厚。

  《每日财报》注意到,华为以及其他厂商也开始以同样的方式,与主打性价比的策略,陆续在自己线下的销售门店销售各种各样的贴牌商品。小米原有的市场势必会受到侵蚀。

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  互联网业务,贡献40%毛利率

  三季度,互联网业务的毛利为小米集团三季度整体毛利率贡献40%。小米互联网业务包括游戏业务、广告业务、金融科技服务以及有品电商在内的互联网服务。第三季度互联网实业务实现营收53亿元,同比增长12.3%,毛利33亿元,毛利率高达62%。

  金融科技是互联网业务收入的主要来源。小米的金融科技服务三季度收入同比增加92%,主要得益于“消费信贷业务的快速增长” 。小米CFO周受资表示,公司已经获得了相关的运营许可,符合相关的在线金融的法规和法律。这部分业务的未来增长无法预期。

  但小米互联网服务中的广告业务令人堪忧,三季度广告收入人民币29亿元,同比下滑9%。小米解释是受开机广告的影响。

  在小米财报发布前几天,广电总局约谈了包括小米在内的多家电视厂商,整顿开机广告乱像。这意味着,接下来小米的开机广告营收将会进一步减少。

  最后值得关注的一点是,在第三季度财报中,小米表示自己账上存有350亿现金,现金流充足。但作为一名资深投资者而言,账户上趴着太多现金的公司,并不招人喜欢。账上的现金难以产生收益,最终会降低股东回报。目前小米的净利率只有5.1%。

  小米已经把自己的产品的生产成本降的很低,目前很难通过规模效应,使用边际生产成本的方式再降低成本,来提升利润率。如果小米想要获得更多利润只有从其他方面寻求突破。从这个意义上说,小米账上350亿的现金,表明小米暂时没有找到突破方向。短时间内盈利很难有大幅增长。

关键词阅读:小米

责任编辑:Robot RF13015
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