机构：中信建投

　　餐厅为产业链核心，呈现多种新趋势 下游的火锅餐厅是整个火锅产业链的核心及需求来源。近两年下 游餐厅规模快速扩张，渠道下沉趋势明显，我们预计到 2022 年， 火锅餐厅市场将突破 8000 亿元，全产业链市场空间突破万亿。 下游市场在火锅产业链中占比最大，除了火锅餐厅外，可以拓展 和延伸的业态较广，目前火锅下游市场也呈现出一些新趋势。

　　火锅下游餐厅市场的主要趋势包括：（1）重视品牌和 IP 的塑造， 火锅周边产品和服务逐渐延伸；（2）利用火锅社交属性，注重打 造社交平台；（3）随着三线及以下城市消费升级，火锅餐厅快速 渠道下沉成为大势所趋；（4）新式火锅文化快速崛起，高颜值、 多样食材和锅底、新式火锅文化出现，但传统火锅文化仍有较强 竞争优势； （5）科技元素融入，火锅效率大幅提升；（6）O2O 及 新零售与火锅结合，延伸消费时间、空间。

　　海底捞火锅下游布局丰富，服务多样化 海底捞凭借关联企业等进行火锅全产业链布局，在火锅下游市场 也有丰富布局，包括微海咨询、蜀韵东方、红火台、海悦投资以 及其他投资领域和餐饮赛道企业等。

　　（1）微海咨询：2015 年成立，快速发展咨询业务，投资布局十 余家咨询及餐饮服务企业并推出子品牌“餐谋员”，涉及法律咨 询、财务咨询、人力资源咨询、餐厅运营咨询等各方面。目前为 100 家以上企业提供咨询，拥有 100个以上精品课程，培养超 8000 名店长级学员和 600 名总裁级学员，线上线下课程针对不同的受 众具有较强针对性，致力打造大咨询体系。在餐饮咨询领域拥有 实战性、落地性强，背靠海底捞强大支援，与海底捞合作的独家 性，以及布局餐饮生态链具有长效性等优势； （2）蜀韵东方：成 立于 2007 年，是具备设计和施工一体化的装饰工程公司。公司 服务流程、项目管理及模块化设计细致，还可提供餐厅设备机械 等。海底捞为保障餐厅快速扩张，已大幅上修 19 和 20 年与蜀韵 东方的协议金额上限； （3）红火台：成立于 2016 年，为海底捞 集团与用友集团共同成立。公司致力成为专业餐饮企业信息化和 互联网餐饮服务提供商，其服务实现前中后台一体化，解决餐饮 企业痛点，在全国合作 10 万+餐企，实际运营经验丰富。 （4）布 局投资领域及多元餐饮赛道。海底捞还在下游通过海悦投资来布 局投资业务，且通过孵化面馆品牌，收购优鼎优及汉舍中国菜、 Hao Noodle 等品牌进军多元化餐饮赛道。

　　风险提示：火锅餐厅新趋势对目前市场影响；食品安全问题；监 管政策等；下游多业务的协同能力问题等。