万创国际突击还债9.8亿降负债 赴港上市4次递交IPO均失效

1评论 2019-12-06 09:00:08 来源:长江商报 如何判断星期六买点?

  万创国际有限公司(下称“万创国际”)四闯港股败北。

  12月3日,港交所官网显示,万创国际递交的招股书已处于“失效”状态。这是继2017年6月30日、2018年2月14日和2018年11月21日递表失效之后,第四次冲刺IPO失败。

  从招股书看,万创国际业绩波动较大。仅2018年突击增长110.67%,在2017年营收增长还同比下滑。

  此外,2018年营收巨幅增长,但其销售及分销开支却同比下降19.4%。

  招股书另个亮点是其负债降幅惊人,资本负债比率从1218%骤降到180.4%。然而,其背后是通过还债9.8亿元借款使负债骤降,从而优化负债指标。

  2018年营收突增110.67%

  资料显示,万创国际总部位于安徽省,主要专注于住宅物业的开发及销售的开发商,目前开发的项目位于安徽省淮南市和六安市,在淮南开发了知名的泉山湖项目。

  第四次闯关IPO,万创国际业绩可谓十分亮眼。

  招股书显示,2015年—2018年,万创国际分别实现营业收入人民币4.24亿元、7.81亿元、6.29亿元、13.03亿元;净利润分别为0.6亿元、0.5万元、0.8亿元、2.4亿元;同期毛利率分别为37.9%、17.8%、25.5%及37.3%;同期净利率分别为13.3%、6.9%、13.2%及18.4%。

  从数据上看,万创国际营收犹如“过山车”,2016年营收增幅达84.2%,2017年营收同比下滑19.46%,可到了2018年营收出现突增,增幅高达110.67%,涨跌幅数据差异过大。

  万创国际表示,2018年业绩猛增,主要源于新开发物业项目增多。

  数据显示,2016、2017年推出的新开发物业项目均为2个,收入差距不大。 2018年推出的新开发物业项目达到4个,香颂小镇三期、公园里一期、二期以及雍景湾新开发物业项目的收入约9.5亿元,占2018年总收入的72.7%;已交付建筑面积26.7万平方米,同比增长102%。

  然而,意外的是,销售面积、收入的翻倍增加,其销售及分销开支增幅却增长缓慢。招股书显示,2015年—2018年销售成本分别为2.64亿元、6.42亿元、4.68亿元、8.17亿元,2018年销售成本较2017年同比增长74.6%,远低于营收增长。

  从具体开支看,2015年—2018年,公司销售及分销开支分别为2602.7万元、2619.6万元、2467.9万元、2543.4万元,2018年较2017年增幅仅3.06%,而同期营收增幅达110.67%。此外,2018年销售佣金1020.2万元,同比下降19.4%。

  也就是说,万创国际在2018年,突然以较低的销售成本完成了较高了销售业绩。

  突击还债9.8亿降负债

  2018年,除了业绩突增,其现金及现金等价物也意外猛涨。

  招股书数据显示,2015年—2018年,万创国际的现金及现金等价物分别为0.33亿元、0.52亿元、5.9亿元、5.3亿元,2017年突增10倍。

  而在负债方面,2018年万创国际负债降幅可谓十分惊人。截至2018年年底,公司的资本负债比率从1218%骤降到180.4%,净负债率更是从600.8%降至23.9%。

  据披露,万创国际2018年总有息负债6.06亿元,较2017年的11.65亿元,同比下降48%。短期有息负债1.86亿元,较2017年的9.79亿元,则同比下降81%。

  万创国际表示,负债骤降的原因是向华融资产及紫金信托偿分别偿还约8.3亿元及1.5亿元借款。也就是说,万创国际通过短期大量偿债,优化负债指标。

  然而,万创国际还债金额哪里来?后期还能维持还债降负债模式吗?

  从财报上看,事实上2018年万创国际融资缺口是近年来最大。数据显示,2015年—2018年,公司融资活动的现金流量净额分别为1.91亿元、2.99亿元、-1.18元、-6.75亿元。

  此外,从实际利率看,2015年—2018年分别为13.5%—14.0%、12.0%—14.0%、9.9%—12.6%及9.5%—12.6%,平均融资成本达12.26%,融资成本偏高。

关键词阅读:万创国际 IPO

责任编辑:伍书哲
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