机构：国泰君安

　　评级：买入

　　目标价：5.70港元

　　2019年前10个月全国新增电源装机达71.17吉瓦，同比跌20.8%。其中，火电/水电/核电/风电/太阳能分别于期内新增了32.4吉瓦/2.9吉瓦/4.1吉瓦/14.7吉瓦和17.1吉瓦的发电装机容量，分别相当于+20.0% /-58.8% / -13.2%/+1.3%/-53.1%的同比增长。

　　我们调低国内于2019年的新增光伏装机容量预测至30吉瓦。鉴于2019年前三季度少于20吉瓦的新增光伏装机，我们下修了2019年的新增光伏装机预测至30吉瓦。然而，我们预计海外市场于2019年的新增装机容量将达到约90吉瓦，较2018年新增的58吉瓦同比大升55.2%。强劲的海外增长意味着全球于2019年仍将录得约18%的同比新增装机增长。

　　光伏玻璃的销售价格于2019年迄今反弹了近21%。在比预期更强劲的海外市场对光伏材料需求的拉动下，光伏玻璃的售价逐步回升并于2019年9月时达到了每平米28元人民币，并进一步于2019年12月初时达到了每平米29元人民币。当前价格较年初时回升了近21%。我们预计光伏玻璃的价格上行将延续至2020年。

　　我们重申“买入”的投资评级并进一步上调目标价至5.70港元。新目标价相当于19.1倍/15.0倍/11.7倍2019至2021年市盈率或3.2倍/2.8倍/2.4倍2019至2021年市净率。