宝龙地产(1238.HK):提升的合约销售目标和稳固的基本面,“买入“评级,目标价6.23港元
2019-12-10 08:30:12
来源:
格隆汇
机构:国泰君安
评级:买入
目标价:6.23港元
宝龙地产将2019年合约销售目标由人民币500亿元调升至人民币550亿元。2019年1至10月合约销售同比增长52.4%至人民币505.1亿元,相当于公司调整后2019年销售目标的91.8%。2019年下半年可售资源预计将达到约人民币631亿元,相当于约40.9%的去化率即可完成调整后的全年的销售目标。
充裕的土地储备与较低的单位土地成本将维护公司的毛利率。截至2019年6月30日,公司土储总建筑面积达到2,437万平米,单位土地成本为每平米人民币2,701元,仅相当于公司2019年上半年销售均价的16.5%。长三角地区的土储占到了总土储建筑面积的72.6%,而一二线城市的土储占到了总土储建筑面积的57.3%。
2019年上半年核心净利同比上升48.9%至人民币12.45亿元。由于交付建面和交付项目的销售均价上升,公司2019年上半年收入同比上升32.0%至人民币122.51亿元。我们预计2019至2021年核心净利将分别达到人民币27.37亿元、人民币37.11亿元和人民币49.33亿元。
我们给予公司6.23港元的目标价,相较于公司2019年每股估值12.46港元有50%的折让,也分别相当于8.5倍2019年核心市盈率及0.8倍2019年市净率。投资评级为“买入”。风险因素:低于预期的合约销售,商业物业项目的延迟开业。
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