中金:健合国际(01112)2019净利润下滑,低于市场预期,给予“中性”评级

1评论 2020-01-13 14:18:36 来源:智通财经网 如何判断星期六买点?

  智通财经APP获悉,中金发布报告称,给予健合国际(01112)中性评级,目标价42.4港元。中金预计健合国际年收入同比增长6%,其中 ANC(成人养护)、BNC (婴幼儿养护)收入分别增14%、-5%.,预计全年核心净利润下滑24%至10 亿元,低于市场预期,全年派息率有望维持至少在30%。当前公司交易在17/16倍 2020/21年P/E。由于ANC利润率低预期,中金下调2019 年盈利预测10.5%,维持2020年盈利预测,预计今年盈利复苏幅度超20%。

  中金预计BNC 板块4Q19 收入同比增20%,其中奶粉或超过10%,主要受益于去年11 月中旬羊奶粉新品上市铺货带来增量,同时3Q19 去库存影响基本结束,益生菌和其他婴儿用品增速有望保持稳健。ANC板块4Q19收入增速转正,其中澳新地区仍受去库存影响,收入或有20%以上下滑,Swisse China则受益于双十一良好表现和春节提前备货,增速有望超过30%。

  中金预计BNC全年EBITDA margin 20%左右,而ANC EBITDA margin或降至20%以下,主要由于持续的品牌投入及去库存所需额外费用。

  中金表示2019 年为电商法影响较为显著一年,全年澳新ANC 收入跌幅或超20%。BNC方面,中金预计奶粉业务在行业增速下行、国资龙头竞争力大幅提升背景下承压,但受益羊奶粉铺货因素,奶粉收入有望维持中个位数增长。益生菌行业竞争加剧,但市场地位和品牌认知有望带来益生菌稳健增长。

  中金称,公司3Q19完成债务置换,预计2020年有望节省财务费用超过1亿元,带动2020年利润增速超过20%。

  中金提示风险,电商法影响超出预期,保健品线上需求疲弱,行业竞争加剧。

  (编辑:彭谢辉)

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