看完行业负债,为什么我认为联想(00992)行驶在健康轨道上?

1评论 2020-02-21 19:35:24 来源:智通财经网 华资实业20%大肉分享

  一开年,联想集团(00992)继续向投资者展现转型成效:Q3营收及净利润均创历史新高。

  2月20日中午,联想集团发布2020财年Q3财报,业绩保持了前两季强劲的表现,Q3收入141.03亿美元、除税前利润3.9亿美元,均创下历史新高;首三季收入达401.37亿美元,首三季除税前利润9.4亿美元、同比增长39%,季度保持双位数以上的增长水平。

  自2017年整合业务开启转型发展以来,联想将高增长的企业级服务整合为数据中心集团(DCG),将手机和PC业务合并,成立智能设备业务集团(IDG),业绩明显改善,IDG业务推动业绩持续增长,并提供核心利润,而DCG盈利持续改善,整体盈利水平逐步提升。

  梳理最近三个财年首三季的数据,联想集团营收年复合增长率为7.53%,税前利润年复合增长率达184.7%。

  从毛利率看,联想盈利水平持续提升。2020财年Q3,毛利率为16.1%,同比提升1.5个百分点,首三季毛利率16.2%,同比提升2.3个百分点。2020财年首三季,该公司整体税前利润9.4亿美元,同比增长39%,利润增速连续7个季度超营收增速。

  在营收和盈利逐步改善的同时,联想的财务状况也保持在稳健的轨道上。

  单纯看资产负债率,截至2020财年Q3期末,联想集团资产负债率为87.7%。具体看负债结构,其负债构成主要为经营性负债,有息负债占比较低。

  分解看,联想负债主要为流动负债,截至2020财年Q3期末,流动负债占总负债的82.08%。在流动负债中,应付票据13.02亿美元,贷款26.64亿美元,这两项合计占流动负债仅为15.7%,占流动资产仅为18.5%,其余主要是经营性负债。在非流动负债中,期间贷款项仅有21.53亿美元,占流动资产为10.04%。

  此外,在应付票据中,有一部分是有息金融负债。根据财报的披露,截至2020财年Q3期末,有息负债总计48.17亿美元,占总资产的13.75%,占流动资产的22.46%。统计近年联想财报,有息负债率均保持在20%以下。

  虽然经营性负债没有利息成本,但对资产负债率会构成影响。截至Q3期末,联想集团资产负债率为87.7%、有息负债率为13.75%。对比同行看,这个负债率水平算不算高?

  根据惠普的最新财报,截至2019年10月31日,其资产负债率为103.6%、有息负债率为15.35%。截止2019年11月1日,戴尔的资产负债率为96.7%、有息负债率为44.85%。

  由此可见,经营性负债占比高,是PC行业的整体特征。无论从整体资产负债率还是有息负债率看,联想的负债水平都不算高。

  值得注意的是,联想的融资成本很低。2020财年首三季,银行贷款、债券及票据利息合计约为1.67亿美元,以期末有息负债算,融资成本仅为3.46%。

  2020财年首三季,联想的经营现金流净额为17.78亿美元,足以覆盖融资及投资现金流净流出,期间现金等价物达35.2亿美元,是短期借款的1.32倍,覆盖借款融资成本达21.08倍。公司资金充足,首三季资本性支出为7.01亿美元,同比增长49.8%,以目前的现金储备,完全能满足稳健扩张的需求。

  联想智能化转型成效显现,PC及移动业务端高端产品策略比较成功,软件及服务业务有望成为新的业绩增长点,而且盈利水平持续提升,数据中心业务亏损缩窄,整体成长与盈利继续保持在稳健的轨道之上。

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2020-03-31 08:41:02来源:智通财经网

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