机构：万联证券

　　评级：同步大市

　　行业核心观点：

　　新冠疫情给全球带来严重打击，国际货币基金组织（IMF）预计，2020年全球经济将出现3%的衰退；为应对疫情的影响，世界各国均推行量化宽松的货币政策；近期，中美关系愈发紧张，黄金价格有望支撑。我国新能源政策长期向好，4月财政部等发布对购置的新能源汽车免征车辆购置税延长至2022年底；欧洲也成为电动车新市场，新能源车增长趋势明确，有望带动钴、锂等新能源金属需求。我国作为稀土资源的主要出产国，近几年来，随着稀土战略价值越来越受到重视，对开采稀土产量采取严格的限制举措；19年12月缅甸至中国的离子型稀土矿进口关口再次关停；受疫情影响，LynasCorp停产10周左右，稀土供需调整，叠加下游需求增长，建议关注相关投资机会。随着我国高端科技发展，半导体材料越发凸显其地位。5G等新基建的推进，也加速了砷化镓等化合物半导体材料的需求；靶材受光伏、半导体产业发展也将迎来新的增长空间。

　　投资要点：

　　避险需求及低利率宽货币政策拉升金价：当前，经济形势下行局面不变，各机构均表示出对2020年经济形势的担忧。IMF预计，2020年全球经济将出现3%的衰退。与此同时，中美贸易摩擦的重燃牵动着市场情绪；叠加全球巨大的债务危机，避险需求拉升金价。为应对疫情的影响，各国均采取量化宽松举措，未来通胀压力可能上升，实际利率水平或将较长时间维持低位，黄金核心支撑牢固，建议关注相关龙头企业投资机会。

　　新基建将成为新能源金属的增长点：20年政府工作报告提出，加强新型基础设施建设，建设充电桩，推广新能源汽车，政策红利不断显现。此外，欧洲已成为全球第一大电动车市场。一季度欧洲电动车注册车辆远超中国销量，将拉动新能源金属需求，建议关注相关龙头企业投资机会。

　　稀土供需有望改善，或将支持稀土价格：随着稀土战略地位得到重视，我国对开采稀土产量采取了严格的限制举措；同时对稀土产业的整治、缅甸离子型稀土矿进口关口关停等因素也限制了稀土供给。另一方面，新能源汽车、风力发电等的高速发展将带动稀土消费，稀土供需或将改善，建议关注相关板块投资机会。?半导体发展有望拉动新材料金属需求：2020年，国家加强5G建设，5G手机和基站将带动射频前端模块增长，从而提升砷化镓等化合物半导体材料需求。此外，中国半导体的发展也将带动靶材需求，建议关注相关龙头企业投资机会。

　　风险提示：中美贸易摩擦风险、地缘政治突变、相关板块上游供应增加或下游需求不足、国家行业政策调整。