机构：广发证券

　　行业评级：买入

　　月度行情回顾与行业数据：8月SW商业贸易指数下滑4.73%，跑输沪深300指数（总市值加权平均）7.57个百分点。分板块来看，百货板块下跌7.23%，超市板块下跌3.47%，珠宝首饰板块下跌6.07%，化妆品板块下跌7.74%。2020年7月我国社零总额3.22万亿元，同比下降1.1%，降幅环比6月收窄0.7pp。分品类，基础消费品中除服装鞋帽类同比下降，其他品类环比增速放缓。食品粮油7月增速为6.9%，增速环比下降3.6pp；日用品7月增速为6.9%，增速环比下降10.0pp。可选消费增速环比下降，但金银珠宝类增幅较大，金银珠宝7月增速为7.5%，增速环比上升14.3pp；服装鞋帽7月增速为-2.5%，增速环比下降2.4pp；化妆品7月增速为9.2%，增速环比下降11.3pp。地产系出现下滑，家电和家具7月增速分别为-2.2%和-3.9%，环比分别下降12.0pp和2.5pp。消费电子类产品继续保持双位数增长，通讯器材7月增速为11.3%，环比下降7.5pp。汽车零售增速大幅上升，7月汽车增速为12.3%，环比上升20.5pp。

　　月度观点：随着安克创新的上市，跨境出口电商赛道被市场更多认知，有助于改变投资者过往对行业的顾虑。短期看逐季经营业绩的超预期，中期看海外电商渗透率的提升，长期看中国出海品牌的崛起，因此我们认为跨境电商是短中长期投资者都将有所收获的赛道。电商作为更高效的零售业态，在全球的渗透率提升是不可逆趋势，而全球经济放缓背景下，用户对于性价比的偏好加强，将更加有利于中国供应链的出海，我们重申对于跨境电商板块的强烈看好，建议持续增加对该板块的配置比例。从2Q20财报总结来看，电商规模增长呈现较强反弹，平台商户被抑制的营销投放需求也逐步释放，头部平台的用户获取延续Q1的高增长。巨头生态的不断延展扩大了电商的边界，也加剧了跨界竞争。我们观察到国美×拼多多&京东、京东×快手、苏宁×抖音等诸多供应链和流量平台的强强联合。结盟的双方优势互补、各取所需，能避免在红利变迁中掉队，也为自身补齐短板争取了时间。各家头部公司的财报均可圈可点，强者结盟更加强了行业的马太效应。电商在中长期是最具成长性的渠道，头部平台在电商行业内部及外延的行业都有充足的发展空间，电商服务商、电商品牌也将持续受益。

　　重点推荐品种：南极电商，御家汇，青松股份，阿里巴巴（HK），京东（HK）

　　风险提示：宏观经济下行影响终端消费需求；资金、人才技术等瓶颈制约传统企业的变革；电商持续分流线下；集中度提升线上竞争加剧。