为什么小市值的新股不能打？

　　近日，小市值新股的持续发力，使得投资者参与小市值的打新期望愈发高涨，例如天任集团，濠江机电，科利实业首日涨幅分别为185％，186％，230％以及昨日登陆港交所的捷心隆更是大涨222.22％。

　　种种迹象表明，小市值的“春天”要来了。那么，参与打新的投资者是否会因冷门新股的盛况，而有意改变打新策略呢？

　　我们就借此次捷心隆的大涨，聊聊接下来的冷门新股是否能够大胆参与！

　　建筑股新股上市稳中向好，但长盈困难

　　捷心隆（02115.HK）是一家自马来西亚无尘室墙壁及天花板系统以及无尘室设备供应商，企业的无尘室墙壁及天花板系统以捷能品牌生产及出售，而无尘室设备则以企业的Micron品牌生产及出售。

　　根据招股信息显示，本次公司发行约5640万股，每股定价0.36港元，每手10000股。上市前一日暗盘开报0.56港元，最终收报0.98港元，较招股价涨172.22％，每手浮盈6200港元。上市首日，大涨222.22％，一手浮盈8000，这个回报可以说相当不俗。

　　以申购结果看，公开配售申购人数仅12119人，一手中签率10％，公开发售超额认购倍数约13.47倍。认购35手稳中一手。

　　行业信息：捷心隆属建筑股，历史上建筑股共计120只，其中88只新股首日上涨22只下跌的“打新战绩”。参考今年以来，该行业上市的18只新股中，上市首日14涨4跌。有涨有跌，可甜可咸。

　　从公司业绩方面看：

　　招股书显示，2017-2019财年，公司净利润分别为2202.6万元、3227万元及2592.9万元。公司于2018、2019年净利润增速分别为46.51％、-19.65％。其中，2019年净利润出现较大幅度下滑，可见盈利能力不稳。此外，公司于2020年止三月收入同比下降44.78％，净利润同比下降73.80％。

　　上图所知，捷心隆的收入高度依赖中国地区，由此可以判断，2020年前一季度的下滑，很大一部分原因是因为疫情使得收益缩窄。

　　保荐人：博思融资

　　此保荐人并不出名，保荐案例仅三例，尽管上市3只，上市首日2正1负，但并无可参考意见。

　　写到这里，似乎熟悉的味道又回来了，新加坡？建筑股？不知名保荐人？细品之下，妖股特性已现。

　　强依赖中国地区，客户的高度集中，同时，无论是规模上，还是软实力上，竞争力都不突出，尤其是软弱无力的护城河以及不高的安全边际。根据招股价中位数计算，市值5.32亿，对应的市盈率26.21，估值偏高。

　　同时，小市值，无基石，更无稳价机制，就连保荐人也无关痛痒。加上建筑股稳定增长的比较罕见，只能依靠近期小市值新股热度给自己一个适当“脉冲”。怎么看都不是一个理想的标的。

　　另外，笔者也发现，捷心隆在包销上花了不少心思。比如包销的佣金费为18％，以及4％的奖励，总计22％的包销佣金。但尽管奖励丰厚，可临上市前包销商10个里面8个被更换过，这又是为何？

　　一般而言，出现这种临时换包销商的情况，基本能断定为公司与包销商在定价方面没有达成一致，同时，在认购不足的情况下，包销商也不太愿意自掏腰包认购份额。

　　小市值公司能不能参与打新？

　　我们回到最开始的问题，那么小市值的公司能不能参与打新呢？

　　实际上，有一些小公司上市，仅是因为满足条件上市条件，公司本身并无吸引力。同时根据iPO配售的过程中的规则，如果认购不足额，会导致该公司上市之路被“搁浅”，因此，有些小市值的公司为了确保上市，自然会有一些“神”操作。

　　要么就和捷心隆一样，为了让滞销的货顺利卖出，给高奖励高提成并且不断的换包销商，要么就选择一些“抽屉协议”：

　　1）发行人与包销商签订折扣协议，一般会按照50％的折扣出让给包销商，包销商会找一些所谓的金主（俗称：折头党）去申购低于招股价一半的股份。只要发行上市股价不跌破50％，均有赚头。但是上市公司则会通过沽货来降低损失，由于散户不知道其中猫腻，中签只能跟着赔钱。

　　2）大股东和申购人私底下签订兜底协议，你要你购买我家的股份，涨了算你的，跌破发行价，亏了我给你补。

　　小公司为了兜售份额，招数无所不用其极。这也是行业中的潜规则，不然发行失败对于上市公司来说也是一笔价格不菲的费用。IPO推进每一层都充满了博弈。所以捷心隆的大涨可能是股东们的自嗨。

　　最后，对于小盘股的参与，阿惠只能提供两点建议：

　　1. 作为初级投资者，并不建议参与此类新股的博冷，参与打新，需要拥有延迟满足能力与心态，在确定性大的标的中找寻机会，从而获得丰厚报酬。

　　2. 作为港股打新的高阶玩家，小盘股基本面普遍存疑，缺少利好支撑的情况下，炒作嫌疑巨大。如想参与博冷，也需要迎合市场与行业的热度。同时，参与博冷，也需要降低自己的预期收益，也要将防止收益倒挂纳入考量之中。在选择券商上，尽量选择0费用打新的券商。

　　捷心隆本就是一只小票，再给我一次机会也可能放弃申购，对于投资者而言，赚到自己认知的钱才是赚，认知以外的则是运气，但好运不会常常光临，自然拼实力获胜。小市值的新股不必抱有次次大涨的预期，高风险高收入，翻倍容易，但腰斩也不难，建议理性面对。