中泰证券:风华高科(000636.SZ)国内MLCC龙头企业,首予“买入”评级

  智通财经APP获悉,中泰证券发布研究报告称,风华高科(000636.SZ)是国内MLCC龙头企业,国产替代潜力广阔,预期20/21/22年收入为42.55/57.74/81.27亿元,归母净利润达到5.63/10.81/16.68亿元。公司当前市值对应2020-2022年PE分别是47x/25x/16x,首次覆盖,给予“买入”评级。

  中泰证券指出,风华高科是一家专注于电子元器件和电子材料的研发、生产和销售的国家重点高新技术企业。在国产替代日益迫切的大背景下,公司积极研发,持续扩产,有望在2022年实现每月650亿只MLCC的生产力,将大幅提升MLCC自主保障力。

  中泰证券主要观点如下:

  国内MLCC龙头企业,持续受益国产替代趋势。公司自1984年成立后,公司致力于扩充产品线,目前拥有以片式电阻器、片式电阻器为主的新型元器件,还有以电子陶瓷粉体等为主的电子材料,以及电子窑炉、流延机等生产设备,具有完整的产业链和大规模生产能力。公司深耕MLCC业务,是国内唯一一家覆盖01005~2225以上全尺寸的MLCC制造商,生产工艺处于国内领先地位。2019年MLCC业务收入规模达9.9亿元,超出国内同行可比公司。国产替代思路不变,公司成长逻辑清晰。

  MLCC赛道天花板高,公司成长空间广阔。2019年全球MLCC市场规模为158亿美元,预计2023年将超过180亿美元。MLCC赛道市场空间大,长期成长性显著。国家利好政策以及日韩厂商战略转移高端MLCC市场等因素赋予行业良好的国产替代特性,长期景气度维持将持续受益于下游5G通讯、5G基建建设、消费电子、汽车电子以及军工领域MLCC需求量的不断增加。

  风险提示事件:下游需求不及预期风险、扩产进度不及预期风险、行业价格波动风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、行业规模测算基于一定前提假设,存在不及预期风险等。

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