里昂发布研究报告，维持现代牧业(1117.HK)“买入”评级，目标价3.7港元。

　　报告称，公司去年业绩与预期相符，由于原奶价格同比增长2%、销量同比增长7%以及一次性处置收益、公司销售额同比增长9%，核心净利润同比大幅增长125%。预计公司收购内蒙古富源国际后，规模经济和运营效率改善，业务增长将于2021-22年持续，故调整2021-22年净利润预期至0.6-1.1%。

　　该行表示，尽管供应持续增长，但中国原奶价格年初至今仍上涨了11%，这归因于消费者强劲的潜在需求以及疫情期间产品结构的变化。认为这两种驱动力在短期至中期都是可持续的。由于产量提高和畜群扩大，该行仍预计2021-22年公司的奶价将上涨3%，且销量将同比增长中高个位数。

　　里昂认为，公司已达成协议，将以34.8亿元人民币的现金和股票收购富源国际所有股份，过更好地整合上下游资源，降低饲料价格、共用蒙牛集团内的运营知识及加速扩张，公司的规模经济效益将得到改善。公司目标是2025年奶牛存栏数量增长至50万头牛和年产鲜奶达到360万吨。