方正证券(香港)今日发研报首日覆盖映客(3700.HK)给予强烈推荐评级，目标价3.05港元。映客(3700.HK)今日收报2.4港元，市值48亿港元。

　　报告重点内容如下：

　　看好行业及集团未来表现：因为 1) 内地直播及短视频行业发展迅速，正不断扩大，潜力尚未见顶；2) 集团专注於细分市场，竞争相对较少，并有潜力；3) 集团规模正扩大，各项产品加强集团经济生态圈，可提升规模经济效益；4) 集团拥有强大的中台发展，并具优势。

　　内地短视频及直播行业发展迅速，潜力未见顶：根据艾瑞谘询的资料显示，中国短视频平台平均日活跃用户数由2015年的32百万，增加至2019年的 496百万，复合年增长率98.7%，并预期到2025年可达900百万，达至复合年增长率10.4%；中国直播平台平均日活跃用户数由2015年的36百万，增加至2019年的213百万，复合年增长率56.4%，并预期到2025年可达513百万，达至复合年增长率15.7%。行业发展潜力强劲。

　　专注细分市，拓展更多产品：集团以其主力品牌映客APP作为原始业务，并基於其知明度及其用户群，拓展更多不同细分市场的产品，以吸引更多用户使用其产品，从而加强集团整用户黏性度，扩展集团经济生态圈，我们认为可有利於集团未来业绩表现，并持续为集团带来回报。

　　集团拥有强大的中台发展，并具优势：集团拥有一个强大的中台发展模式，能够快速支持创新产品的开发及验证，把研发过程精简，有效地缩短推出时间，带来更大便利，使产品推出成功率提高，因此提升成本效益，能更快让客户接触其产品，使其具有领先优势。

　　估值评级：基于折现现金流估值模型的目标价为3.05港元，运用加权平均成本9.60%计算，采用终端增长率3.0%，相等于2021/2022年预测市盈率30.3/27.4倍，给予强烈推荐评级。