奈雪的茶控股有限公司（以下称：奈雪的茶）于2021年6月18日-23日进行招股，招股区间为每股17.20港元至19.80港元，每手500股，一手入场费9999.7港元，最高募资58.58亿港元，摩根大通、招银国际和华泰国际为其联席保荐人。并将于6月30日在港交所挂牌上市。

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　　读懂招股文件，2020年奈雪营收超30亿人民币

　　1、去年营收超30亿人民币，净利润6217万人民币

　　据招股文件显示，2018、2019、2020年全年，奈雪的茶营业额分别为10.87亿人民币、25.02亿人民币、30.57亿人民币，门店经营利润分别为1.92亿人民币、4.03亿人民币、3.75亿人民币。？

　　图源：初步招股文件

　　招股文件显示，非通用会计准则下，奈雪2018年净亏损5658万人民币，2019年净亏损减少至1174万人民币；而在2020年，实现净利润1664万人民币。如使用更准确地反映公司实际租金水平的国际会计准则第17号，奈雪2020年全年实现净利润6217万人民币。

　　2、连续3年，原料成本占比最高

　　奈雪的营业成本构成主要是原材料、员工成本和使用权资产折旧。其中，原材料成本连续三年占比最高，依次为35.3％、36.6％、37.9％。

　　图源：初步招股文件

　　3、去年线上订单占比近70％

　　在茶饮业都在发力的数字化方面，2018年、2019年及2020年，奈雪线上收入占比分别为7.5％、30.8％及69.6％。

　　据悉，奈雪正在用数字化赋能门店运营，通过IT团队自主研发，在门店管理、订货、排班等环节实现自动化。？奈雪在招股文件中披露了其自研的集成信息平台Teacore，通过整合和处理在运营中各个系统中积累的大量运营数据，提供业务决策，达到提升整体运营效率的结果。？

　　线上业务也是数字化发力的重点环节。2019年底，奈雪开始搭建会员体系，通过会员积分、商城、券包、电子心意卡、拼单等多项功能让整个会员体系形成闭环，提升会员消费黏性和频次，增强消费者品牌忠诚度。？

　　截至2021年5月，奈雪会员从截至2019年12月31日的930万人民币增长至3500万人民币，2020年奈雪订单总数中约49.0％来自会员。

　　茶饮市场快速增长，高端现制茶饮受偏爱

　　从市场整体情况来看，随着新式茶饮体验的诞生，中国茶饮市场过去几年内正在快速增长。按零售消费价值计算，中国现制茶饮预计以24.5％的复合年增长率在2025年增至1136亿人民币，这一增速甚至高于2015年至2020年21.9％的复合增速。

　　图源：初步招股文件

　　其中，现制茶饮店是中国现制茶饮的主要消费渠道，在2020年中国现制茶饮市场总消费额中的约60％来自现制茶饮店。

　　值得一提的是，随着对新式茶饮体验的需求不断增长，顾客更愿意为提升整体体验支付更多的费用。换言之，现制茶饮店趋于高端化正成为主流。

　　图源：初步招股文件

　　作为第三代新式现制茶饮店，高端现制茶饮店除平均售价不低于20人民币外，其同样拥有社交的属性，也更容易把顾客“留”在店中——根据灼识咨询的调查，95.9％的受访者表示，在过去的一年，其在高端现制茶饮店的消费金额占其在现制茶饮店消费总额的百分比维持不变或有所提高，而52.8％的受访者表示该百分比有所提高。

　　另外需要特别关注的一组数据是，目前国内高端现制茶饮店行业相对集中，按2020年全部产品零售消费总值计算，前五大市场参与者总计占有约58％的市场份额。其中，奈雪的茶的市场占有率约18.9％。

　　不可否认的一点是，相对于中低端茶饮店品牌均以加盟为主，奈雪的茶等头部品牌为100％直营；而究其本质而言，品牌推广能力、店面选址、产品质量把控和标准化能力、供应链管理、会员体系运营等都是不小的准入门槛。

　　这就意味着，现有头部品牌的高知名度和产品调性，将在未来一段时间进一步凸显，即中国高端现制茶饮店市场将继续集中在几家头部品牌，甚至市场占有率将不断提高。

　　可以说，奈雪的茶选择在这个时间点上市，显然易见的一个益处是通过IPO募集到足够资金以及加强品牌认知度，为后续头部效应的释放奠定一个良好的基础。

　　更进一步来讲，奈雪的茶若成功在港上市，将向全球的投资者展现和分享中国的茶文化，以新式茶饮为窗口，让更多人感受到中国传统文化的魅力。按照奈雪的茶的规划，在继续专注中国市场的同时，其同样将评估进入其他境外市场的机会。

　　国际化，将成为奈雪的茶的又一个增长点，也将开启中国茶饮品牌的新阶段。

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