智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，予恒润股份(603985.SH)“买入”评级，参考可比公司的估值水平，考虑到所在领域竞争格局稳定，在大MW法兰上具有明显的优势，且新切入的轴承业务有望贡献一定增量，给予22年30倍PE估值，目标价55.5元/股。

　　广发证券主要观点如下：

　　公司为风电塔筒法兰的龙头企业。

　　随着环锻件大型化演变，辗环锻造正成为主流锻造工艺，公司辗环锻件主要应用于风电塔筒法兰，2020年风电行业收入占公司总收入的61%，公司在大MW法兰上具备领先优势，是全球较少能制造7MW及以上海上风电塔筒法兰的企业之一，并具备海上9MW风机法兰的生产能力，为国内塔筒法兰的龙头企业。

　　风电行业快速发展，公司将受益于大型化与海上风电。

　　随着风力发电性价比的上升，风电行业进入内生增长阶段，根据金风科技公开披露的21年Q3业绩展示材料，21年Q1-3招标量超过40GW，该行预计全年有望超过50GW;各地陆续推出政策促进海上风电发展，加快平价进程，同时海上风机需要的法兰较大，公司将受益于风电的行业增长与风机的大型化进程。

　　进军风电轴承，打开第二增长曲线。

　　风电轴承价值量占比较大，国有化程度较低，国产替代有较大空间，锻件作为轴承的前序加工产品，公司在锻件加工、成本管控上有丰富的经验，依托在风电塔筒法兰生产上多年积累的技术经验与客户资源，公司19年进军风电轴承，21年募投项目年产4,000套大型风电轴承生产线项目，有望打开第二增长曲线。

　　盈利预测：该行预计公司21-23年的收入为27.63/35.05/44.49亿元，同期的归母净利润为4.68/6.29/8.15亿元，同期EPS为1.38/1.85/2.4元/股。

　　风险提示：原材料价格上涨的风险;风电行业发展不达预期的风险;募投项目落地不达预期的风险。