1月GGR同比下滑20.9％，符合预期：据DICJ在2月1日披露，22年1月澳门博彩毛收入（GGR）为63.44亿澳门币，同比下滑20.9％。这一方面是受到春节错位的影响，春节前一周通常生意较为平淡。另一方面，1月中旬开始珠海、中山等广东多地出现零星的新冠病例，通关限制措施收紧亦产生不利影响（1月16日起经珠澳口岸到澳门需持24小时内核检证明）。分业务看，由于博企暂停与太阳城合作关系，甚至有多家博企终止中介贵宾业务，我们预计1月贵宾业务量很小（基本为自营贵宾业务），中场业务毛收入恢复至19年同期45-50％。春节黄金周前6日，总访澳游客人次为9.57万，同比增长23.6％。

　　投资建议：我们认为澳门博彩业有望自22年下半年起步入复苏通道，博彩法草案整体略好于预期，行业经营不确定性大幅下降，赌牌续约后有望迎来估值修复。我们推荐澳门博彩板块，建议关注金沙中国、银河娱乐。

　　风险提示：内地疫情再次爆发的风险；外汇管制收紧的风险；赌牌重新投标的风险。