内地房地产形势与港股内房股研判

　　自从去年的调控和一系列的地产爆雷事件以来，房地产销售市场仍处于较为低迷的状态。从监测的全国36个城市商品房住宅成交情况来看，整个二月份的成交情况比一月份环比有所下降，且三月初的成交情况延续下行探底的趋势。从需求端来看，房贷政策近期出现松动，房贷利率仍有下调空间。未来住房较大需求增量可能来自于新市民住房。从供给端来看，今年将是行业风险加速出清的一年，行业整体规模预计或继续萎缩，行业集中度将进一步提升，部分实力较强的央企国企在这场行业寒冬中恢复较快。若要实现2022年我国GDP增长5.5％的目标，地产或为重要动力，本报告预计地产政策或有继续放松，但也要注意到房住不炒的大基调不会变。

　　本报告对投资港股内房股有如下建议：

　　（1）保障房建设或有利于代建板块，建议持续关注；

　　（2）物管板块逻辑较为明确，具备一定投资价值，且目前物管行业并购频发，有利于资源加速整合，但部分物管公司由于受到了母公司债务爆雷的拖累，表现不佳；

　　（3）商品房板块，部分房企今年以来股价总体下跌，稳增长政策基调下，内地房地产政策若继续边际宽松有利于内房股反弹。对于商品房板块，建议关注融资成本低的央企国企地产龙头以及资信状况真正良好的头部民营地产商。

　　风险提示：居民购房能力下降超预期；宏观经济放缓超预期；新冠疫情影响超预期；个别房企债务危机超预期。