1. 总体：今年以来港股回购规模大幅增长

　　去年至今，港股市场受诸多因素的影响呈现深度调整，面对频繁下跌的股价，部分上市公司从去年开始大幅回购。

　　以年为维度，2021年港股回购规模创下历史新高。2021年港股回购总规模达到382.5亿港元，远超2020年（161.5亿港元），同比增速达到137％。

　　今年以来（至4月18日），港股回购规模再次呈现爆发式增长。2022年至今（4月18日），港股回购金额达到165亿港元，远超历年同期水平，同比增速达到132.9％。

　　2. 行业：非必需消费和科技型公司回购较多

　　从数量上来看，今年以来（至4月18日）港股回购家数较多的行业分别是：非必需消费（25家）、地产建筑（22家）、医疗保健（21家）、资讯科技（16家）和金融业（10家）。

　　从金额上来看，今年以来（至4月18日）港股回购金额较高的行业分别是：咨询科技（78.3亿港元）、金融（27.7亿港元） 、医疗保健（20.7亿港元） 、公用事业（14.2亿港元）和电讯业（8.8亿港元）。

　　3. 公司：回购规模较高的前二十家

　　今年以来港股回购规模较高的二十家上市公司分别为：腾讯控股（ 60.98 亿港元）、友邦保险（26.77 亿港元）、小米集团-W（12.08 亿港元）、中国燃气（ 11.10 亿港元）、中国移动（ 8.66 亿港元）、药明生物（ 8.43 亿港元）、三生制药（ 5.81亿港元）、平安好医生（ 2.46亿港元） 、天伦燃气（ 2.14亿港元） 、敏华控股（ 1.48亿港元） 、明源云（ 1.37亿港元） 、易大宗（ 1.37亿港元） 、创维集团（ 1.21 亿港元） 、泡泡玛特（1亿港元） 、微盟集团（ 0.90亿港元） 、金蝶国际（ 0.88亿港元） 、昊海生物科技（ 0.85亿港元） 、海螺创业（ 0.81亿港元） 、中国生物制药（ 0.75亿港元） 、理文造纸（ 0.65亿港元） 。

　　摘要

　　宏观流动性：

　　1.上周逆回购净投放200亿，MLF投放回笼相抵；

　　2. 市场利率方面，DR007小幅下降至1.73％，R007下降至1.87％；

　　3. 十年期国债收益率上升至2.76％；

　　4. 美元兑人民币上升至6.39；

　　5. 理财产品预期收益率（3个月）维持在1.92％。

　　A股市场资金面和情绪面：

　　1.上周A股成交额下降，换手率不变；

　　2. 两融余额小幅下降至1.63万亿；

　　3. 北上资金小幅净流入28.8亿元；

　　4. 上周A股小幅净减持、回购规模下降，本周限售解禁规模下降；

　　5. 风格来看，上周大盘股、中PE、高价股、绩优股表现最好。

　　A股和全球估值：

　　从PB-ROE的角度来看，目前估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、钢铁、建筑装饰、煤炭、非银金融、建筑材料、石油石化、交通运输、家用电器、轻工制造。

　　正文

　　目录

　　宏观流动性

　　量指标：公开市场操作

　　上周货币总计净投放200亿元。上周货币投放量2100亿元，货币回笼量1900亿元。

　　上周逆回购净投放200亿元。上周逆回购投放量为600亿元，逆回购回笼量为400亿元。

　　上周MLF净投放0亿元。上周MLF投放量为1500亿元，回笼量1500亿元。

　　量指标：新型货币工具

　　3月PSL新增0亿元。3月PSL期末余额为27363亿元，当月减少637亿元。

　　3月SLF操作13.64亿元，当月减少13.5亿元。

　　量指标：信用货币派生

　　2022年Q1货币乘数为7.45，上升0.2。基础货币余额同比减少1.5％。

　　2022年3月M1同比增长4.7％，较上个月上升0个百分点。M2同比增长9.7％，较上个月上升0.5个百分点。

　　2022年4月存款准备金率下降。4月大型金融机构人民币存款准备金率为11.25％，中小型金融机构为8.25％。

　　价指标：货币市场利率

　　上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分别为1.34％（+0.03％）、1.82％（-0.01％）、2.25％（-0.05％）。上周DR007/R007分别为1.73％（-0.21％）、1.87％（-0.14％）。同业存单 （AAA+）1个月到期收益率为2.04％（+0.08％）， 同业存单（AAA+）3个月到期收益率为2.23％ （+0.01％）。

　　价指标：债券市场利率

　　上周国债期限利差扩大。上周国债1年到期收益率为2％（-0.06％），10年到期收益率为2.8％（+0.01％）。上周期限利差为0.72％（+0.07％）。

　　上周企业债到期收益率下降。上周企业债到期收益率（AAA）5年为3.33％（-0.04％）。

　　价指标：理财及贷款市场利率

　　上周理财产品预期年收益率不变。上周理财产品预期年收益率（3个月）为1.92％（+0％）。

　　本月贷款市场报价利率不变。本月一年期LPR为3.7％（+0％），五年期LPR为4.6％（+0％）。

　　价指标：外汇市场

　　上周美元指数上升，人民币兑美元贬值。上周美元指数为100.52（+0.7）。美元兑人民币即期汇率为6.37（+0.008）。

　　A股市场资金面和情绪面

　　资金面：股票供给

　　上周IPO上市家数增加，定增家数不变，并购重组家数增加。上周IPO上市有8家（+4家），金额115.8亿（+71.8亿元）。定增有3家（+0家），金额10.6亿元（-151.7）亿元。并购重组有540家（+262家），金额936.8亿元（+346.5亿元）。

　　资金面：成交量和换手率

　　上周全A日均成交额下降。上周全A日均成交量为841.6亿股（-48.7亿股），成交额为9071亿元（-315.8亿元）。

　　上周全A换手率下降。上周全A换手率为2.6％（-0％）。

　　上周A股净主动卖出。上周A股净主动卖出1380亿元（-200.5亿元）。

　　资金面：新增投资者和基金

　　3月新增投资者数量增加。3月新增投资者中自然人为229.75万（+88.56万），非自然人为0.45万（+0.18万）。

　　上周股票型和混合型基金发行数量为16只，较前周增加2只。

　　资金面：产业资本

　　上周产业资本净减持。上周产业资本增持42.5亿元（+25.1亿元），减持78.2亿元（+47.2亿元），净减持35.7亿元（-22.1亿元）。

　　本周限售解禁家数增加。本周限售解禁家数为38家（+9家），金额为520.7亿元（-97.1亿元）。

　　上周股票回购家数不变。上周股票回购家数为72家（+0家），金额为27.3亿元（-16.8亿元）。

　　资金面：杠杆资金

　　上周两融余额下降。上周杠杆资金两融余额为16303.6亿元（-261.5亿元），市值占比为1.9％（+0.01％）。融资买入额2929.7亿元（+1110.7亿元），占成交额比重为6.5％（-0.2％）。

　　资金面：海外资金

　　上周北上资金净流入。上周北上资金净流入28.8亿元，较前一周流入增加94.3亿元。

　　上周北上资金净流入前十大个股分别为贵州茅台（6.2亿元）、宁德时代（5.4亿元）、中国建筑（5.04亿元）、万科A（5.01亿元）、阳光电源（3.55亿元）、山西汾酒（3.39亿元）、紫金矿业（3.03亿元）、美的集团（3亿元）、迈瑞医疗（2.4亿元）、立讯精密（2.18亿元）。

　　上周北上资金净流出前十大个股分别为恒瑞医药（-6.87亿元）、五粮液（-4.9亿元）、东方财富（-4.85亿元）、招商银行（-4.25亿元）、三一重工（-2.63亿元）、隆基股份（-2.54亿元）、比亚迪（-2.25亿元）、中信证券（-1.28亿元）、药明康德（-1.1亿元）、恩捷股份（-0.88亿元）。

　　情绪面：股票质押

　　上周股票质押占总市值的比例上升。上周质押市值为398.3亿元（+209.57亿元），质押市值占总市值的比例为0.93％（+0.32％）。

　　情绪面：市场风格变换

　　上周大盘指数、中PE指数、高价股指数、绩优股指数表现相对占优。上周市值风格中，大盘/中盘/小盘指数涨跌幅分别为-1.07％、-2.54％、-3.52％。PE风格中，高PE/中PE/低PE指数涨跌幅分别为-5.94％、-0.13％、-1.02％。股价风格中，高价股/中价股/低价股指数的涨跌幅分别为-1.96％ -2.37％、-2.91％。盈利风格中，亏损股/微利股/绩优股指数的涨跌幅分别为-3.45％、-2.61％、-0.69％。

A股市场估值

　　主要A股市场指数市盈率

　　上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为10.28、12.29、17.51、12.37、23.58、28.18、47.75。过去十年分位数分别为59.5％、51.9％、2.1％、35.2％、45％、35.1％、38％。

　　主要A股市场指数市净率

　　上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.3、1.46、1.68、1.35、2.73、3.39、5.94。过去十年分位数分别为53.8％、32.1％、3.2％、14.1％、46％、17.6％、58.8％。

　　年初以来主要A股市场指数的驱动因素拆分

　　今年以来上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指涨跌幅受盈利影响的比例分别为-1.12％、-3.62％、-4.29％、-1.04％、-3.89％、2.92％、-1.87％，受无风险利率影响的比例分别为2.61％、2.01％、1.36％、2.07％、0.99％、0.82％、0.48％，受风险溢价影响的比例分别为-11.99％、-13.61％、-14.59％、-12.8％、-18.69％、-25.89％、-24.56％。

　　申万一级行业市盈率

　　上周市盈率分位数（十年）较低的行有基础化工（0％）、纺织服饰（0.1％）、电子（0.2％）、交通运输（1.8％）、有色金属（2.9％），市盈率分位数（十年）较高的行业有社会服务（84％）、食品饮料（78.8％）、公用事业（78.7％）、汽车（77.4％）、农林牧渔（74.1％）。

　　申万一级行业市净率

　　上周市净率分位数（十年）较低的行业有基础化工（0％）、非银金融（0.6％）、环保（1.6％）、综合（2.9％）、银行（3.7％），市净率分位数（十年）较高的行业有电力设备（84.2％）、煤炭（83.2％）、食品饮料（82.6％）、美容护理（80.6％）、商贸零售（61.9％）。

　　申万一级行业PB-ROE

　　从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、钢铁、建筑装饰、煤炭、非银金融、建筑材料、石油石化、交通运输、家用电器、轻工制造。

全球市场估值

　　全球股票市场的市盈率

　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为22.7、21.68、31.41、15.48、13.9、14.49、18.26、11.95、15.28、3.11、24.93、10.03。过去十年分位数分别为77％、51.3％、44.8％、16.7％、14.6％、20.7％、34.6％、16.3％、4.7％、0.3％、59.4％、50.7％。

　　全球股票市场的市净率

　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为6.58、4.34、5.01、1.77、1.66、2.35、104、1.04、1.74、0.68、3.59、1.01。过去十年分位数分别为90.2％、91.2％、79.6％、90％、44.8％、49.8％、90.3％、61.1％、67.4％、10.8％、90.8％、10％。

　　 风险提示

　　1.流动性出现较大的波动

　　2.历史估值不具备参考意义