南向资金对港股互联网的定价权有多大？

　　1、南向资金：持续加配港股互联网，新增ETF通道。1）整体：南向资金持续流入，2020年1月至今成交净买入基本保持正向流入，累计净买入2020年1月至今增幅达111％。短期看，南向资金保持正向流入与公募基金的发行和港股处于全球估值洼地相关；长期看，反映了对港股互联网的持续看好。2）结构：金融业与资讯科技业持股市值最多，个股目前偏好腾讯、美团、快手。3）新增ETF互联互通通道：或有助于南向资金进一步南下。

　　2、定价权：腾讯→美团→快手，南向资金定价权逐步增强。“资金流量”和“股权”一定程度上影响股票的价格。股票的价格一定程度上受“供求关系”的影响，“资金流量”一定程度上影响“供求关系。同时，”观察股权时，一方面要关注现有股权情况，另一方面持股升高降低的趋势也一定程度上反应未来股权的变化。

　　3、基金重仓：腾讯控股和美团更受基金偏爱。1）基金：腾讯的平均重仓占比21Q4开始反转，美团的重仓市值22Q1已有回升趋势。2）QDII基金：我们选择规模在100亿以上的QDII基金，共有6支，重仓持股偏好腾讯、美团、快手和小米。在这6支中，有3支选择互联网指数，通过研究这3支的重仓持股变化，我们发现21Q1之后，重仓港股净值占比大于中概股净值占比。3）港股通互联网ETF：21年后开始集中发行，规模有待进一步提高。4）港交所上市的规模100亿以上的ETF：以投资港股互联网为主。

　　4、投资建议：我们认为随着南向资金逐渐持续加配港股互联网，南向资金对港股互联网的定价权或将持续增强。

　　风险提示：南向资金流动性不及预期，外资出现大量买入或卖出，对互联网公司的监管环境有所变化